理工酷

2022年06月14日发布

核心观点综述:

轻工消费品： 5 月上海链式复工带动并支撑了上海、长三角乃至全国相关产业的持续平稳运行；相关产业逐步回暖，推动了物流行业复苏热潮。 根据久谦中台统计的 5 月情况： 护肤类产品实现销售额 65.4 亿元，同比增长了 3.5%， 个护清洁类产品实现销售额 28.04 亿元，同比增长了 0.4%； 住宅家具类产品实现销售额 68.84 亿元，同比下滑了 8.5%， 降幅相对于 4 月大幅收窄； 生活用纸类产品实现销售额 15.18 亿元，同比提升了 7%； 珠宝饰品类产品实现销售额 11.74 亿元，同比下滑了 10%； 文具教育类产品实现销售额 15.24 亿元，同比下滑了 20%； 眼镜类产品实现销售额 4.13 亿元，同比下滑了27.3%。

造纸产业链： 木浆价格持续在高位震荡， 针叶浆 5 月均价环比上涨了 4.34%， 但双胶纸与白卡纸价格有所松动， 5月均价环比分别下跌了 1.81%/ 1.4%， 仅生活用纸 5 月均价环比大涨 10.87%。而废纸系纸种因为需求较为疲软，价格持续回落，箱板纸 5 月均价环比下跌了 0.56%。

原材料端： 5 月胶合板期货价格提升相对明显，定制家居仍存在成本端压力。软体家居方面， 5 月月初以来， TDI价格下降了 5.20%， MDI 价格下降了 8.24%，软体家居成本端或有缓解。 金属包装方面，铝材、马口铁价格月内略微下滑。其他原材料方面， 5 月原油价格上涨了 9.03%，塑料 ABS 价格下跌了 7.72%， BDI 指数则上涨了 6.38%。汇率方面，人民币相对于美元有所贬值。

投资建议：

随着 5 月上海的复工复产，物流等环节逐步恢复，除生活用纸类产品保持增长外，护肤类产品同比也恢复增长，家装家具和珠宝饰品销售额降幅相对于 4 月也大幅收窄，眼镜类产品与文具用品依然较为疲软，行业整体依然有压力。整体来看，龙头公司依然交出了不错的成绩，我们认为在目前的商业环境下，龙头公司有望持续受益于自身的能力，行业集中度也将向龙头公司聚集。继续推荐这些行业中的销售表现较好头龙公司。 华西轻工推荐组合：欧派家居、顾家家居、 瑞尔特、晨光文具、 贝泰妮、珀莱雅、周大生。

风险提示

1）国内疫情蔓延导致消费需求下降; 2） 原材料价格持续大幅上涨； 3）行业竞争格局恶化。