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2022年06月12日发布

投资要点

每周复盘：本周涨跌幅排名第7，SW乘用车PE/PB处于98%/95%历史分位：SW汽车上涨3.2%，跑赢大盘0.2pct。除了SW商用载货车和SW商用载客车，SW乘用车、SW汽车零部件、SW汽车服务均呈上升形态。申万一级28个行业中，本周汽车板块排名第7名，排名靠前。估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史98%/95%分位，分位数环比上周+3pct/+2pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史78%/42%分位，分位数环比上周+1pct/+0pct。横向比较，乘用车板块估值在PE方面高于白色家电和白酒，PB方面高于白色家电低于白酒；汽车零部件板块估值在PE方面低于计算机高于传媒，PB方面低于计算机高于传媒。（本周具体指2022.06.06~2022.06.12，后文同，文中月份/季度前未注明年份者均默认为2022年本年度）

景气跟踪：6月第一周日均批发/零售环比分别为+17%/+6%。乘联会口径6月1-5日乘用车零售日均销量33,611辆，同比-5%，环比+6%；6月1-5日批发日均销量32,529辆，同比-7%，环比+17%。狭义乘用车5月产量167.1万辆，同比+6.5%，环比+69.5%；5月批发销量159.1万辆，同比-1.3%，环比+67.8%。库存:5月乘用车行业整体企业库存+8万辆，4月渠道库存-11.5万辆。

重点关注：原材料价格小幅上升。根据我们自建乘用车原材料价格指数模型，以玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材等五大原料价格指数加权，本周（06.06-06.10）环比上周（05.30-06.02）乘用车总体原材料价格指数+1.34%，玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别+1.67%/+0.77%/+1.18%/+0.37%/1.45%。

投资建议：全面看多汽车板块！超配整车+零部件！整车从政策受益视角下（短期）：整车板块油车占比高车企更加受益：优先【长城汽车+长安汽车+吉利汽车+上汽集团+广汽集团】，其次【比亚迪+理想+小鹏+蔚来】等。整车从电动智能转型视角下（中长期）：优先我们整车板块2022年4大金股【比亚迪+长城+理想+小鹏】，其次【蔚来+吉利汽车+长安汽车+广汽集团+上汽集团】。零部件板块：综合电动化/智能化景气度关联度及业绩弹性，重点布局三条主线：1）智能化核心品种【德赛西威+华阳集团+伯特利+经纬恒润+炬光科技等】；2）特斯拉产业链【拓普集团+旭升股份等】；3）其他新能源相关赛道：轻量化（爱柯迪，关注文灿股份）+玻璃（福耀玻璃）+车灯（星宇股份）+综合性（华域汽车）等。优选我们零部件板块2022年4大金股【德赛西威+拓普集团+华阳集团+伯特利】。

风险提示：芯片短缺影响超出预期，疫情控制低于预期。