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估值修复下寻找最强阿尔法

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概述

2022年06月06日发布

政策放松超预期,估值有望修复。目前板块估值已经低于内忧外患的19年,而22年收入、利润预期整体高于19年。首套房贷利率调降20BP,明显超出市场“一城一策”预期,目前全国累计出台楼市调控政策的城市数量达130城以上,政策频次为200次以上,且调控频次逐月走高,综合地产宽松超预期及疫后消费回补,龙头EPS&估值有望双升。

疫后板块复苏,季度修复趋势明确。5月以来龙头公司加大活动促销力度,同时加强线上全平台布局,通过直播+视频+内容种草等组合拳加强营销,流量集中趋势明确;目前龙头订单层面出现回暖且发货好转,预计后续消费回补效应仍将持续显现。

同店增长成为主线,抗周期能力提升。目前家居龙头渠道仍延续加速扩张,但同店增长成为主线,套系化销售促客单值提升为最有效手段,产品、品牌矩阵多元化+流量抓手多元化+渠道效率提升带动客流量、转化率提升为中期逻辑,家居龙头集中度进一步提升。

投资推荐:软体家居推荐具备零售思维&大家居模式持续验证的顾家家居,重点关注处于产品&渠道红利期的喜临门&敏华控股;定制家居首推卡位流量入口&率先推动产业整合的欧派家居,重点关注基本面存反转预期的索菲亚&曲美家居,成长多元的志邦家居、金牌厨柜,以及大宗风险降低、零售高增的江山欧派等。

风险提示:地产超预期下行、疫情反复、原材料价格超预期波动、测算误差风险。

理工酷提示:

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