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2022年04月11日发布

国内疫情影响加剧稳增长政策或加快发力国内方面，疫情影响加剧，部分金属下游出现减停产，生产订单推迟，各金属出现不同程度累库，疫情拐点前整体库存或仍保持累库趋势。宏观层面来看，稳增长政策或加快发力，李克强总理在4月7日主持召开经济形势专家和企业家座谈会指出，政策举措要靠前发力、适时加力。

海外方面，俄乌局势布查事件之后，俄乌谈判进度重陷僵局，乌克兰态度转为强硬，海外局势不确定性再度提升，供应链问题引致的通胀预期预计进一步回升，通胀高位下铜及黄金等金属价格仍有较强支撑。

工业金属

铜：LME亚洲仓库大量入库国内消费低迷现累库4月8日国内电解铜社库较上周累库0.26万吨，其中上海大幅累库0.45万吨。华东地区疫情影响进一步加剧，下游企业减停产规模扩大，铜杆开工率环比大幅下降15.21个百分点至42.15%。

当前来看，国内疫情影响或边际缩小电解铜内外供需分化，短期对内外比价形成一定修复。宏观层面需持续关注美联储5月缩表规模及海外地缘冲突因素影响。

铝：国内短期供需错配持续伦铝短期回调供应方面，3月电解铝运行产能环比增加135.2万吨达4007.3万吨，进入4月供应端持续处于复产提速状态，疫情持续状态下国内供需错配持续。

LME本周延续去库至61.57万吨，IEA成员国宣布释放石油储备，海外能源紧张预期边际走弱，铝价跟随原油短期回调，但长期来看海外能源供需仍存较大不确定性，在LME库存延续历史低位背景下铝价仍有较强支撑。

锌：欧洲库存到达极低水平锌价预计偏强运行LME库存持续去化，当前已不足13万吨水平，其中欧洲地区精锌库存仅500吨，处于近年来最低水平。海外低库存带动欧洲现货价格飙升，同时对期货价格形成较强驱动。短期来看欧洲低库存矛盾仍然凸显，锌价预计偏强运行。

贵金属

黄金：通胀预期仍驱动金价上行俄乌局势方面，布查事件之后，俄乌谈判进度重陷僵局，乌克兰态度转为强硬，海外局势不确定性再度提升，供应链问题引致的通胀预期预计进一步回升，通胀高位下金价预计仍有较强驱动。

投资建议：建议关注驰宏锌锗，明泰铝业，云铝股份，赤峰黄金，山东黄金。

风险提示：海外地缘政治风险；供给超预期增加；需求不及预期。