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2022年03月07日发布

核心观点

1.续创历史新高，伦铝现历史单周最大涨幅。上周，伦铝价格周涨13.6%，现上市以来最大周涨幅，价格创历史新高。3 月 4 日，LME 铝期货价格最高达到 2867.0 美元/吨， 周涨幅达 13.6%， 二者同创历史新高。供给方面，目前西方对俄制裁正在持续升级，从两方面带动了当前国际铝供应的短缺。第一，2021 年俄罗斯电解铝产能整体约为 402 万吨，居全球第二。 在目前的战争背景下， 俄罗斯铝行业的生产贸易已有所受限，3 月 2 日美国铝业公司已宣布暂停与俄罗斯进行交易，停止从俄罗斯采购原材料，全球最大的大宗商品交易商嘉能也开始重新审视在俄罗斯的交易业务。第二，此次冲突还影响了俄罗斯对欧洲的天然气供给，使得欧洲电价持续上涨。截至 2022 年 1 月，德国月平均电价已达 167.87 欧元/兆瓦时，同比增加 218.0%。而据路透社报道，“北溪-2”天然气管道公司目前正在考虑申请破产。随着俄罗斯天然气对欧供给的停滞，欧洲电价上涨趋势或进一步持续，影响欧洲电解铝生产。需求方面，从产业链来看，电解铝主要用于下游建筑地产、交通运输和电力行业，合计占需求分布的 63%。建筑地产方面，国内 2015 到 2019 年房屋新开工面积增幅达 28.8%，以 3 年工期来算，预计未来 1-2 年内房地产竣工面积有望保持较高的增速。交通运输方面，新能源汽车的单车用铝量约为普通汽车的 1.4 倍，随着新能源汽车产销持续增加，用铝需求有望增加。电力方面，特高压、光伏、风电的推进将带动电力行业用铝需求。“十四五”规划建设特高压工程“24 交 14 直”，总投资达 3800 亿元，远超前两个五年计划。供需错位下，铝价有望进一步上涨。俄罗斯铝产能占世界产能的 5.2%，位列第二，在俄乌冲突持续升级，西方国家扩大对俄罗斯制裁下， 未来俄铝供应或将受到更大影响， 全球铝价有望进一步上涨。

2.过去一周，主要有色金属品种价格多数上行，其中 LME 镍涨20.6%， 铅跌 0.8%。 镍方面， 截至 2022 年 03 月 04 日， LME 镍价报 2.98万美元/吨，周涨 20.6%。镍价格快速上行的主要原因是俄乌冲突下，西方扩大对俄罗斯的制裁，占全球 7%镍产量的俄罗斯受到影响；铅方面，截至 2022 年 03 月 04 日，SHFE 铅价报 1.5 万元/吨，周跌 0.8%。国内铅价下跌的主要原因是下游蓄电池企业即将进入传统淡季。

3.俄乌冲突持续升级，黄金价格上行。2022 年 03 月 03 日，俄乌两国第二轮谈判结束，双方在停火问题上未达成共识，仅同意建立人道主义通道，未来谈判仍将继续。受俄乌冲突加剧影响，黄金价格大幅上行，3 月 4 日，COMEX 黄金报收 1969.5 美元/盎司，较前一周上涨 4.1%。

4.行情回顾。 过去一周中信有色金属子板块中 4 个板块上涨， 5 个板块下跌。 其中， 涨幅前三的板块分别为： 铜、 铝及黄金， 涨幅分别为 4.2%、3.0%、2.6%。个股方面周涨幅排名前三的依次为索通发展、神火股份、*ST 园城，周涨幅分别为 15.9%、14.6%、12.9%；周跌幅排名前三的依次为明泰铝业、 博迁新材、 云路股份， 周跌幅分别为 14.9%、 8.9%、 8.7%。

投资建议

全球铝价持续上涨， 铝生产企业或将受益， 相关标的包括神火股份、南山铝业、中国铝业等。

风险提示

大宗商品价格异常波动、新能源汽车产销不及预期、房地产竣工不及预期等。