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2022年03月01日发布

核心观点：

展望 2022 年，政策助力稳增长，投资增速有望加快。 2021 年我国实际 GDP 增速为 8.1%， 2020-2021 年平均增速为 5.1%，从趋势来看逐季转弱。 2022 年，消费在疫情反复下疲软，出口基数较高或难维持较高增速，为实现经济增长 5.5%-6%的预期，稳增长的落脚点在稳投资。 2021年固定资产投资增速为 4.9%，低于 GDP 增速，主要由制造业投资拉动。从趋势上来看，全年投资增速均呈现逐渐放缓的趋势。

国常会多举措支持制造业投资，看好工业母机景气向上。 李克强总理听取2021年两会建议提案办理情况汇报，确定促进工业经济平稳增长，国常会减税政策及金融支撑有望促进中小微企业加大设备投资，利好工业母机类市场需求。 各项政策措施将有效解决中小微企业现金流和降成本问题，扩大有效投资。 一方面， 我国机床产业大而不强，核心零部件仍依赖进口， 随着制造业强链补链的推进，行业集中度提升以及向高端化发展趋势明朗。 另一方面， 制造业投资回升有望带动注塑机景气延续，注塑机企业切入大型超大型压铸机新应用拓展打开市场空间。 我们认为政策落地将带动机床、注塑机等工业母机类产品需求。

光伏行业景气持续向上， 2022 年国内新增装机有望超 75GW。 2021 年我国新增光伏装机量创下 54.88GW 的历史新高，制造端、进出口均取得快速增长的基础上，受益于国内巨大的光伏发电项目储备量， 2022年我国光伏新增装机量或将达到 75-90GW，光伏产业高景气有望延续。在“双碳” 及各项政策的支持引导下，光伏正在成为主力能源之一，“十四五”期间我国光伏装机有望呈爆发趋势。 技术迭代推动光伏行业降本增效， 光伏产业链各环节需求不断释放。随着技术创新的升级，光伏发电转换效率持续提升，光伏发电正步入大尺寸、高功率发展时代。技术迭代速度的不断加快，将进一步缩短设备更新换代周期，各环节核心设备厂商成长动能充足，利好光伏设备行业发展。

投资建议： 2022 开年后，为应对经济下行压力，稳增长政策持续加码。稳增长重在稳投资，发力点有望落在基建投资及制造业投资。对机械设备板块的影响主要在以下五个方面：（ 1）适度超前基建，轨交投资稳经济顺需求，城轨建设值得关注；（ 2）能源基地建设，风电光伏装机可期，设备端加快受益；（ 3）新能源汽车销量大增，充换电产业链设备类投资前景广阔；（ 4）“双碳”背景下，传统产业低碳化改造需求启动；（ 5）对中小企业专精特新的支持拉动投资

风险提示： 制造业投资低于预期， 政策支持力度低于预期的风险。