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2022年05月20日发布

行业核心观点：

2022年一季度以来，板块周期转换下、电子板块业绩出现明显分化。光学光电子、元件等板块营收增速降为2.32%、11.61%，同比下降76.87、31.10pcts。但是半导体、电子化学品Ⅱ等板块同比仍保持较快增速，分别为21.40%和29.23%。我们判断，消费电子、光学光电子等板块出现疲软，主要是由于疫情“宅经济”引发的手机、显示器等额外需求有所减弱，导致相关产业链企业营收下降。而半导体、电子化学品Ⅱ等板块受益下游汽车电动化、光伏装机增加、晶圆厂产能扩张等带动，业绩增长仍然较快。截至5月17日收盘，电子板块PE-TTM为27.17倍，显著低于4G建设周期中的峰值水平88.11倍，板块明显低估、投资价值显著，建议关注功率半导体、存储、MCU等景气度细分领域。

投资要点：

22年Q1板块业绩出现明显分化，虽然手机等需求有所减弱，但是AR/VR等新兴消费领域有望迭起。叠加新能源汽车、光伏装机、工业智能化等带动，景气度细分板块有望持续增长。综合分析企业驱动营收、净利润增长的因素，以及对企业、行业业务状况的判断，建议如下投资机会:

(1)功率半导体。功率半导体主要用于电压调节等场景，广泛应用于新能源汽车、光伏等领域。根据中汽协数据，2022年4月份新能源汽车销量为29.9万辆，渗透率达到25.32%，未来有望进一步提升，利好IGBT等功率模块。同时，国内光伏装机量也不断提升，有望带动逆变器等功率器件产品快速增长。

(2)工业控制。近年来，随着企业生产规模持续扩大，工业自动化成为了更加突出的选择。MCU、工业级芯片等控制类产品得到了快速发展，从相关企业业绩报告分析，企业显著受益于MCU等相关产品的快速放量。

(3)芯片设计。芯片设计公司由于开发迭代快、下游需求旺盛，近年来实现快速增长。目前国内设计企业扎根于射频前端芯片、嵌入式处理器等领域，均取得不错的成绩。并且，近年来随着国内企业技术进步，在高端电源管理芯片、LED驱动芯片等高毛利率领域市场份额也不断扩大。

(4)新型显示技术。由于疫情原因，大众在电子产品上花费了更多的时间，作为视觉信息的重要载体，显示需求变得尤为突出。显示行业2022年整体增速有所放缓。但是折叠手机、VR/AR等高成长赛道投资价值突出，利好MicroLED等新型显示技术快速发展。

风险因素：产品开发不及时风险，中美贸易摩擦，下游行业需求不风险及预期风险，宏观经济波动风险。