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2022年02月22日发布

投资要点

1月批发环比-8.2%，好于我们预期。乘联会口径：狭义乘用车产量实现205.9万辆（同比+10.4%，环比-16.5%），批发销量实现217.2万辆（同比+6.8%，环比-8.2%）。交强险口径：1月行业交强险217.58万辆，同环比分别为-4.11%/-0.62%。中汽协口径：1月乘用车总产销分别实现207.7/218.6万辆，同比分别为+8.7%/+6.7%，环比分别为-17.8%/-9.7%。出口方面：1月中汽协口径乘用车出口18.5万辆，同环比分别为+94.5%/-1.1%，其中新能源乘用车1月出口5.4万辆，同环比分别为+538.7%/+230.5%，新能源出口环比大幅增长的主要原因为特斯拉中国1月出口40499辆，环比+16430%。展望2022年2月：我们预计乘联会行业整体产量和批发环比分别-25%/-25%，对应同比分别为+36.42%/+43.52%；出口量整体预计13万辆；新能源批发预计30万辆；行业整体交强险预计环比-35%，约为141万辆。

新能源跟踪：乘用车批发口径1月新能源车渗透率18.97%，环比-2.38pct。乘联会口径，新能源乘用车1月产量实现42.8万辆（同比+141.0%，环比-11.8%），批发销量实现41.2万辆（同比+141.4%，环比-18.5%）。交强险口径新能源零售实现31.61万辆（同比+113.68%，环比-34.68%）。乘用车批发口径1月新能源车渗透率18.97%，环比-2.38pct。分地区来看，非限购地区销量占比为78.55%，环比+1.84pct。分价格带来看，低端消费+高端消费销量占比上升。12月0-5万、5-10万、15-20万、30-40万、40万以上区间销量占比上升，环比分别+1.97pct、+1.02pct、+0.22pct、+2.39pct、+2.39pct。分价格带来看新能源车渗透率，1月除0-5万元价格区间内新能源车渗透率环比+0.38pct外，其余价格区间渗透率均环比下行。

自主品牌市占率跟踪层面：1月整体市场/轿车市场自主品牌市占率环比下滑-1.49pct/-2.0pct，SUV市场自主市占率+0.7pct。

重点车型询单数据层面：1）新能源车型方面，从环比增幅角度来看，宋PLUS新能源1月环比+80.03%，表现较好。ID.4X、ID.6X1月询单量环比-53.44%、-37.51%。从绝对值角度来看，宏光MINI及宋PLUS新能源1月询单量最高。2）燃油车型方面，从环比增幅角度来看，坦克300+摩卡询单量环比表现较好，环比分别+8.71%/+6.00%。从绝对值角度来看，1月询单量表现最好的重点燃油车型为长安CS75PLUS以及长城哈弗H6。

投资建议：依然看好汽车板块投资机会。2022年三重周期共振，自主黄金时代：1）芯片缓解带来乘用车行业补库需求，2021Q4-2022Q3进入持续产销数据同比持续改善周期。2）智能化+电动化+混动化，自主品牌新一轮新车陆续上市，新能源汽车渗透率持续向上带动自主品牌市占率实现更高质量上升。3）各家自主品牌积极推动海外战略，出口将持续进入高增长通道。整车板块推荐【长城汽车+理想汽车+小鹏汽车+比亚迪+吉利汽车+长安汽车+广汽集团+上汽集团】，关注【蔚来汽车+小康股份+江淮汽车】。零部件板块推荐【德赛西威+华阳集团+伯特利+拓普集团+福耀玻璃+中国汽研+爱柯迪+华域汽车】，关注【星宇股份+继峰股份+均胜电子+旭升股份】。

风险提示：芯片短缺影响超预期；乘用车价格战超预期。