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2022年02月22日发布

据创新联盟发布国内动力电池数据，2022年1月，国内动力电池装车量共计16.2GWh，同比+86.9%，环比-38.3%，实现同比大幅增长。其中三元电池装车7.3GWh，同比+35.2%，环比-34.0%，占总装车量45%；磷酸铁锂电池装车量8.9GWh，同比产量方面1月我国动力电池共计29.7GWh，同比+146.2%，环比-6.2%，其中磷酸铁锂电池共计产量18.8GWh，同比+261.8%，环比-6.3%，占比为63.3%，三元锂电池共计产量10.8GWh，同比+57.9%，环比-5.4%,占比为36.5%。集中度方面，1月动力电池企业装车量，第一名企业宁德时代占比50.24%，第二名比亚迪占比20.93%，第三名中创新航占比7.43%，第四名国轩占比5.81%，第五名蜂巢能源占比2.69%，第六名亿纬锂能占比2.31%，第七名孚能科技占比2.11%，第八名欣旺达占比1.41%，第九名捷威动力占比1.08%，第十名塔菲尔占比0.82%；排名前三企业占比78.6%，前五企业占比87.1%，前十企业占比94.8%；近来电池级碳酸锂价格持续上涨，各家电池企业和下游车企的价格谈判已经落地了，涨价幅度在5-10%之间，基本能够覆盖4季度以来碳酸锂涨价的影响，预计电池企业一、二季度盈利能力和去年三、四季度基本持平，预计今年上半年上游资源价格会稳定下来，下半年电池企业会迎来盈利拐点，持续看好锂电投资机会。

建议：行业基本面年初以来持续强势，长期看好产业链景气度。继续关注竞争格局较好的中游环节，看好具备成本优势和性能优势的龙头公司：1）锂电池厂商：成本有望向下游主机厂传导，盈利预期拐点初现；2）锂电铜箔赛道：供给缺口确定性强，头部企业有望优先受益；3)竞争格局和盈利水平较好的隔膜赛道：头部隔膜企业毛利率近三年保持在40%以上，头部企业满产满销，刚性扩产周期下龙头优先受益需求市场的增长，随着海外电动化进程推进，企业海外客户结构占比提升有望进一步提升盈利；4）正极&前驱体：产销增速可观，未来磷酸铁锂需求空间打开，三元正极高镍化趋势明确，龙头企业积极扩产，抢占高端前驱体市场份额；5）电解液赛道：随着电解液的扩产，市场对其周期性有所担心，头部公司受益于长协订单，2022年价格扰动的影响有所平抑，且通过加码新型锂盐业务进一步凸显成本和利润优势；6）锂电设备：十四五高速成长期，动力电池开启第二次扩产潮，叠加海外需求快速增长，主要锂电池厂商加快在欧洲的布局，中国龙头锂电设备企业将获取新的需求增长点。

风险提示

新能源车产销不及预期、政策不及预期；订单新接或交付低于预期；技术更新的风险；市场竞争加剧风险；供应链短缺风险等。