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2022年02月23日发布

核心观点

本周市场回顾。第7周房地产板块指数弱于沪深300指数和创业板指。房地产板块较沪深300指数相对收益为-1.8%。沪深300指数报收4651.24，周度涨幅为+1.1%；创业板指数报收2826.81，周度涨幅+2.9%；房地产板块指数报收3436.03，周度涨幅为-0.7%。

本周行业要闻。央行上海总部表示，1月人民币贷款增加1978亿元，住户部门贷款增209亿。银保监会发布风险提示，警惕恶意炒作元宇宙房地产圈钱。山东菏泽“无房无贷”首付比例下调至20%。北京2022年首轮集中供地收金480亿。建业集团副董事长王俊表示，架构调整是为提效，公司经营方向没变。

本周新房销售量较上周增加，二手房销售较上周增加。第7周29大城市新房销售为2.4万套，较第5-6周增加24.7%；11大城市二手房销售0.6万套，较第5-6周增加38.1%；一线城市新房、二手房交易较第5-6周的增速分别为31.3%，26.8%；二线城市新房、二手房交易较第5-6周的增速分别为23.1%，14.6%。库存量较上周减少，库销比较上周增加。截至第7周，15大城市库存为122.4万套，较第5-6周减少0.7万套；库销比为14.1个月，较第5-6周增加0.4个月。本周土地市场出让热度较上周降低。第7周26大城市合计成交土地7块。土地出让金额增加。第7周26大城市土地出让金为44.6亿元，较第5-6周增加23亿元。平均溢价率降低。第7周26大城市土地成交平均溢价率为0.1%，较第5-6周减少17.3个百分点。第7周26大城市土地流拍数量为0块。

重点公司公告。万科A完成发行30亿元中期票据。金地集团公布2021年业绩。华侨城A、阳光城公布2022年1月业绩。阳光城未能在豁免期内支付需支付的境外债券利息合计2726.3万美元。华夏幸福控股股东减持公司股份。

投资建议与投资标的

2022新年以来A股地产股上涨之后，同时海外市场不确定性明显增加，投资者希望自上而下看到更多的房地产支持政策。开年以来销售始终地位盘整，当前行业基本面仍在惯性下行。本周多地下调首付比例，政策预期逐渐兑现。从北京首次集中拍地来看，销售预期利润率明显回升，但民企参拍意愿仍然不足。我们认为，中低评级的房企仍然处于债务危机的困局之中，现有政策无法改善其信用状况，高评级房企的并购或起到一定纾困的作用，政策仍有望出现更大力度的放松。在基本面和政策的这个组合下，我们短期重点看好财务安全的房企的估值修复。我们看好业绩稳健的一线龙头，推荐保利地产(600048，买入)、万科A(000002，买入)；与业绩具有弹性的二线龙头，推荐金地集团(600383，买入)、龙湖集团(00960，买入)。同时我们看好迅速成长且消费属性较强的物管和商管行业，推荐碧桂园服务(06098，买入)、保利物业(06049，买入)、招商积余(001914，增持)、新大正(002968，买入)、融创服务(01516，买入)、星盛商业(06668，买入)。

风险提示

销售大幅低于预期。逆周期政策不及预期。利率发生明显上升。