理工酷

2022年01月17日发布

上周行情：轻工制造板块整体回调。2022/1/10至2022/1/14，上证综指下降1.63%，深证成指下降1.35%，轻工制造指数下降2.21%，在28个申万行业中排名第18；轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：包装印刷（+0.89%）、造纸（-2.34%）、家用轻工（-3.63%）。

家具：继续看好地产政策边际放松下家居板块估值修复。1）顾家家居业绩预告符合我们预期：公司预计2021年实现归母净利润16.5-17.3亿元，同比+95%-105%；扣非归母净利润14.2-15亿元，同比+140%-154%。2）继续看好家具板块估值修复：地产方面，2021年12月以来，二手房放款周期逐渐缩短恢复正常，广州、南京、扬州等部分地区银行开始下调房贷利率。根据国家统计局数据，2021年12月一二线新房售价环比降幅有所收窄，一线城市二手房价格环比由负转正，70大中城市中有15个城市新房价格环比上涨（11月为6个）。2022/1/12人民银行发布《2021年社会融资规模存量统计数据报告》，报告显示2021年末社会融资规模存量为314.13万亿元，同比增长10.3%；2021年全年人民币贷款增加19.95万亿元，同比多增3150亿元。2021年12月新增社融2.37万亿元，比上年同期多7206亿元；人民币贷款增加1.13万亿元，同比少增1234亿元。我们继续看好地产政策边际放松下家居板块估值修复。定制板块方面，上周（2022/1/10至2022/1/14）回调主要受社融数据略弱于市场预期的影响，但我们认为地产信贷边际合理化趋势不变，且2021Q4家居企业订单超此前市场预期。结合大宗业务收入占比、应收账款风险及估值水平，推荐【欧派家居】、【索菲亚】，建议关注【志邦家居】、【金牌厨柜】。软体方面首推自主品牌加速推进，下沉渠道建设领先的【喜临门】；同时推荐【梦百合】、【顾家家居】、【敏华控股】。

电子烟：解读烟草流行趋势报告，看好新型烟草的转化效果。1）2022/1/8，WHO对165个国家的吸烟情况进行了调查，发布第四版《2000-2025烟草流行趋势报告》，全球控烟效果显著，卷烟使用人群数量明显下降，我们认为新型烟草在转换传统烟民的过程中发挥不可或缺的作用。2）2022/1/11，劲嘉股份通过全资子公司劲嘉新产业科技增资佳聚电子，卡位HNB本草业务。3）2022/1/14，Atomtech获悉思摩尔新一代陶瓷技术将迎来新进展，FEELM新技术发布会已正式定档，将于1月18日在英国伦敦举行。以技术为导向，引领雾化技术发展，继续推荐全球雾化技术解决方案核心提供商【思摩尔国际】；建议关注与中烟合作密切，布局香精香料，卡位HNB本草业务的【劲嘉股份】；拥有稠浆法薄片生产技术的企业【集友股份】。

造纸：价格方面，截至2022/1/14，箱板纸价格4904元/吨,周环比持平；瓦楞纸价格3900元/吨,周环比上升16元/吨；白卡纸价格5871元/吨,周环比持平；白板纸价格4905元/吨,周环比持平；双铜纸价格5380元/吨,周环比持平；双胶纸价格5600元/吨,周环比下降13元/吨。木浆价格6264.3元/吨,周环比上升120元/吨。库存方面，截至上周四（2022/1/13）文化纸及箱板纸企业库存周环比均有小幅上行，行业稳定运行，静待需求改善。

风险提示：限电政策影响产能，原材料价格波动，中美贸易摩擦加剧，下游需求偏弱等。注：全文除特殊标注外，其余货币均为人民币。