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2022年05月17日发布

俄欧能源脱钩的焦点在于天然气。根据欧盟的REPowerEU计划，欧盟将在年内减少从俄罗斯进口天然气依赖度的66%。另外一个目标——11月之前将欧洲天然气库存充满80%，两个目标放在一起来看实现难度巨大。

除了推动天然气和原油涨价之外，一些次生影响值得重视：

1）美国天然气HH受欧洲进口拉动大涨；

2）发电领域“煤代气”反向替代出现；

3）制氢、合成氨成本大幅上升；

4）海外成品油裂解价差飙升；

5）烯烃价格高度分化，PX受到成品油拉动上涨。

风险提示：俄欧能源脱钩快于预期，导致天然气价格进一步大涨的风险；天然气涨价带来次生影响的风险，包括“煤代气”拉动煤价；欧洲制造业开工不足；炼厂加氢裂化开工不足导致成品油进一步涨价；能源及相关下游产品大幅上涨影响需求的风险。