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2022年05月17日发布

事件：

国家能源局及国家统计局公布2022年4月全社会用电量及能源生产数据：1-4月全社会用电量26809亿千瓦时，同比增长3.4%，其中4月用电量6362亿千瓦时，同比下降1.3%；4月发电量6086亿千瓦时，同比下降4.3%；原煤产量3.6亿吨，同比增长10.7%；天然气产量177亿立方米，同比增长4.7%。

投资要点：

电力：4月用电量增速下降至-1.3%，光伏增速达24.9%。用电端：4月，受经济疲软及疫情冲击影响，全社会用电量6362亿千瓦时，同比增速放缓下降至-1.3%。根据国家统计局数据，4月我国规模以上工业增加值同比下降2.9%，PMI为47.4%，保持荣枯线以下。分产业来看，2022年4月，第一、二、三产业分别同比5.5%、-1.4%、-6.8%；城乡居民生活用电量同比增长5.5%。发电端：4月，总发电量6086亿千瓦时，同比下降4.3%，增速较3月放缓4.5pct。分品种看，太阳能发电同比增长24.9%，较3月增加8.1pct；水电同比增长17.40%，较3月放缓2.4pct；风电发电量同比增加14.5%，较3月放缓9.3pct；核电同比增长0.9%，火电同比下降11.8%（3月增速为-5.7%）。

煤炭：自产增速回落，进口由降转增

自产端，4月，我国煤炭增产增供政策持续推进，原煤生产保持较快增长，原煤产量同比增长10.7%，较上月放缓4.1pct。进口端，4月我国进口量同比增长8.4%，上月为下降39.6%。

燃气：自产增速稳健，进口增速持续下行

自产端，2022年4月，天然气产量同比增长4.7%，增速较上月放缓1.6pct，“增储上产”基调下自产端增速稳健。进口端，4月，天然气进口量同比减少20.3%，降幅较上月扩大12.5pct。高企的进口气价格抑制了我国天然气的进口需求。

投资建议：行业方面，疫情扰动下，4月全社会用电量增速放缓至-1.3%，但随着疫情的控制，用电量有望恢复。此外，随着可再生能源基金欠补问题解决，新能源电力运营商有望受益。煤价强监管约束下，看好火电企业二季度盈利环比改善。维持行业“推荐评级”。个股方面，推荐华能国际、三峡能源、中国核电，建议关注有望盈利改善的火电标的国电电力、华电国际、上海电力、福能股份、华润电力、粤电力A、申能股份、大唐发电、中国电力；绿电优质标的龙源电力、广宇发展、吉电股份、金开新能、节能风电、太阳能、中闽能源、中广核新能源；水电优质标的长江电力、国投电力、川投能源、华能水电。

风险提示：重点关注公司业绩改善不如预期、煤炭价格持续上涨风险、电价下滑风险、政策变动风险、报告中部分数据为计算而得，可能与实际数据及统计口径存在差异。