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2022年05月16日发布

疫情影响逐渐消退，关注农村市场。由于上游原材料上涨、供应链的短缺以及国内部分地区的疫情影响，我国的汽车产业正面临严重挑战。根据中汽协的数据，我国1~4月累计汽车销量为769.1万辆，同比下降12.10%。其中4月国内汽车销量为118.1万辆，同比下降47.60%，环比下降47.10%。目前随着上海5月16日起分阶段复商复市，有助于缓解供应链压力；同时国家自今年2月鼓励汽车下乡的政策陆续颁布，并且我国农民收入持续提升，农村家用车拥有量与城镇仍有较大差距，农村汽车市场巨大。汽车行业在供应链端和需求端持续向好。

汽车电子：电动化进程带来的万亿市场。汽车电子是安装在汽车中的电子元器件和电子设备的总称，相较于传统消费电子，汽车电子对于各项指标具有较高的要求。目前随着汽车电动化、智能化程度提升，汽车电子在汽车中的成本占比不断提升，预计2025年有望达到60%。同时汽车电子行业规模也在持续扩大，预计到2021年全球汽车电子市场规模将超过20000亿元，国内汽车电子市场规模将达到8894亿元。

汽车智能化方兴未艾。全球自动驾驶提速显著，预计到2025年全球所有地区40%车辆具有L1级功能，L2及更高的功能车辆占比将达到45%，在全球范围内将仅有14%的车辆没有实现ADAS功能。在具体ADAS功能中，2025年L1~L2级别的功能渗透率将较2020年有较大提升，而L3及以上的ADAS功能将进入大众视野中，其中HWP、远程泊车的渗透率将达到9%，全自动驾驶的渗透率也将达到1%。预计未来在全球范围内，自动驾驶有望在干线物流、矿区、港口等特定场景率先落地。

海外视角：供不应求下的超预期业绩。我们对全球前五大汽车芯片厂2022Q1业绩进行梳理，目前2022年汽车及工业芯片仍然处于订单饱满状态，由于一季度全球局势动荡和部分地区的疫情影响，全球供应链有一定压力。同时海外的汽车芯片公司一季度均实现业绩的大幅增长，普遍实现业绩超预期，随着后续不确定因素的逐渐消除，在手订单消化情况将得到加速。（1）英飞凌：英飞凌在年初判断全年汽车芯片将持续供不应求，同时将在一年内逐步改善，目前英飞凌在手订单由年初的310亿欧元提升至370亿欧元，已经远超公司交付能力。（2）安森美：截止2021Q4，安森美订单已经排满2022全年，同时公司22Q1业绩连续三个月创新高。（3）意法半导体：车规产品所有客户和地区的预订量仍然强劲，积压可见性仍高于18个月，远高于公司目前和计划的2022年制造能力。

高度重视国内半导体及汽车产业格局将迎来空前重构、变化，以及消费电子细分赛道龙头：

1）半导体核心设计：光学芯片、存储、模拟、射频、功率、FPGA、处理器及IP等产业机会；

2）半导体代工、封测及配套服务产业链；

3）智能汽车核心标的；

4）VR、Miniled、面板、光学、电池等细分赛道；

5）苹果产业链核心龙头公司。

相关核心标的见尾页投资建议

风险提示：下游需求不及预期；中美贸易摩擦。