理工酷

2022年05月13日发布

事件

5月10日，乘联会公布4月全国乘用车市场产销数据。受疫情影响进口零部件短缺，涉及长三角地区的国产零部件体系供应商减产、停产，加之物流效率降低和运输时长不可控，导致乘用车生产交付量大幅减少。4月特斯拉上海工厂产量为10,757辆，同比减少64.7%，环比减少80.6%；批发销量1,512辆，同比减少94.2%，环比减少97.7%。

点评

受疫情扰动汽车供应链，特斯拉4月中国产销大幅下滑。由于疫情管控，特斯拉上海工厂自3月28日至4月18日停产22天，4月19日起逐渐恢复生产。受到零部件供应短缺与物流效率下降影响，特斯拉4月日均产量约978辆，较1月峰值2,218辆下降55.9%，并且未能实现任何车辆出口。另外，由于特斯拉采取直营模式，库存保持在较低水平，因此生产端直接影响交付量，累积的购车需求预计于2022H2释放。据路透社，5月9日起由于线束供应中断导致特斯拉生产进度再次放缓，上海工厂计划5月16日起恢复两班制，争取尽快恢复至疫情前水平，并实现2,600辆/天生产目标。我们预计，Fremont工厂Q2可增加15-20%产量至15万辆，柏林与德州工厂合计产8,000-10,000辆，在零部件供应链于5月中旬开始加速恢复的情况下，上海工厂Q2有望贡献10-11万辆，特斯拉二季度合计产量预计在25-27万辆水平。

上海工厂年内实现百万产能，战略地位进一步提升。特斯拉计划通过扩建临港工厂与产线优化，增加45万辆Model3/Y产能，建成后上海工厂总产能提升至每年超过100万辆，打造其成为特斯拉全球最大的整车出口中心。2022年1月，上海工厂产量已经达到历史最高记录68,117辆，受疫情管控影响，工厂产线优化将延后至7月完成，预计Q3-Q4月度产量可达到80,000-90,000辆。2021年，上海工厂累计生产48.6万辆Model3/Y，上海市新能源车产量约63.2万辆，特斯拉占比76.9%；累计交付48.3万辆，占特斯拉全球总交付量51.6%。目前，特斯拉其他整车超级工厂实际可用产能分别为：Fremont工厂80万辆、GigaTexas50万辆、GigaBerlin50万辆。随着上海工厂扩产落地，2022年底特斯拉将实现总产能近300万辆，而上海工厂以超百万规模与完整的产业链配套，将助力公司进一步降本增效，巩固龙头优势。

前瞻布局关键原材料，积极解决电池产能瓶颈。5月6日，淡水河谷宣布确认与特斯拉签署镍长期供应协议，将向特斯拉提供加拿大低碳镍矿项目生产的一级镍（含镍量99.8%以上）。特斯拉2021年影响力报告披露，公司原材料一级供应商为1）锂：Albemarle、Livent、赣锋锂业、雅化集团；2）镍：中伟股份、华友钴业、嘉能可、必和必拓、PronyResources与淡水河谷；3）钴：中伟股份、华友钴业、嘉能可。2020年，特斯拉在内华达电池超级工厂建立了废旧电池材料回收一期项目，同年成功回收镍1,300吨、铜400吨以及钴80吨，2021年回收镍1,500吨、铜300吨以及钴200吨。截至2021年底，该回收中心实现95%回收率与每周50吨电池原材料回收量，并计划在2022年提高至150吨/周。为扩大规模化优势，特斯拉持续扩大上游布局，积极应对电池原材料紧缺局势，着力突破电池产能瓶颈。

FSD Beta 10.12版本发布在即，积累海量用户真实数据。最新FSDBeta版本摄像头原始数据将不再需要通过图像信号处理模块（ISP），可直接输入至神经网络做下一步计算，这样可以保证图像携带尽量多的数据，并降低20%图像处理延迟。2022年至今，FSDBeta已完成7次版本迭代。借助交付量优势，特斯拉共积累了近150万辆搭载HW3.0自动驾驶平台的存量车型，按照每辆车每季度行驶6,000公里计算，特斯拉已采集约108亿公里的真实数据，大幅领先行业平均水平。同时借助Dojo超级计算机利用海量数据快速训练迭代的能力，特斯拉自研纯视觉自动驾驶技术成效显著，有望率先实现安全度高于人类驾驶的完全自动驾驶。

风险

供应链复工复产进度不及预期。