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2021年12月15日发布

11月电动车销量45.0万辆，同环比+121.1%/+17.3%，超市场预期。根据中汽协数据，11月新能源汽车产量为45.7万辆，同比增加127.8%，环比增加15.1%；销量45.0万辆，同比增加121.1%，环比增加17.3%，超市场预期。1-11月累计新能源汽车产量为302.3万辆，同比增加167.4%；销量为299.0万辆，同比增加166.8%。11月新能源乘用车销量为42.7万辆，同比增加125.9%，环比增长16.8%；产量为43.4万辆，同比增长133.8%。1-11月累计新能源乘用车产量为286.9万辆，同比增长178.0%；销量为283.7万辆，同比增长177.6%。11月新能源商用车销量约为2.3万辆，同比提升57.3%，环比增加28.0%；产量为2.4万辆，同比提升54.8%，环比增加28.0%。

11月电动车高端车型销量强势增长，中低端走势较强。11月新能源乘用车销42.9万辆，同环比+136.2%/+17.5%，纯电乘用车销量34.3万辆，占比80%，其中A00级销量10.8万辆，同比增77%，环比增20%，占比31%，1-11月累计销量75.1万辆，累计占比33%；A0级销量5.3万辆，同比大增307%，环比增1%，占比15%，1-11月累计销量31.4万辆，累计占比14%；A级销量8.6万辆，同比增119%，环比增16%，占比25%，1-11月累计销量53.4万辆，累计占比23%；B级销量9.1万辆，同比增145%，环比增15%，占比26%，1-11月累计销量65.9万辆，累计占比29%。插电乘用车销量8.5万辆，同比增加187%，环比增长31%，占新能源车销量比例为20%。新能源乘用车1-11月累计销量达278万辆，同比大幅增长190%。

分车企类型看，新势力销量稳步增长，特斯拉市占率环比降低。11月自主车企销25.1万辆，同比增长113%，环比增长13%，市占率58%，同环比-6pct/-2pct，1-11月累计市占率60%，自主需求持续增长；11月新势力销7.1万辆，同比增199%，环比增48%，市占率17%，同环比+3pct/+3pct，1-11月累计市占率15%；合资车企11月销4.4万辆，同比增254%，环比增36%，市占率为10%，同环比+3pct/+1pct，1-11月累计市占率8%；豪华11月销1万辆，同比增67%，环比增27%，市占率2%，同环比-1pct/0pct，1-11月累计市占率3%；特斯拉11月销5.3万辆，同比增145%，环比降3%，市占率12%，同环比0pct/-3pct，1-11月累计市占率15%。

投资建议：11月电动车销量45.0万辆，同环比+121.1%/+17.3%，超市场预期。国内2021年1-11月销量为299.0万辆，同增166.8%。我们预计全年销量有望达345万辆+（含出口），同比+150%。2022年新车型大周期，销量预期550万辆+（含出口），同增50%+。11月欧洲主流十国合计销量为19.4万辆，同环比+31%/+21%，全年有望达200万辆。美国11月销6.0万辆，同环比+80%/+8%，全年我们预计62-65万辆，同比翻番以上。我们预计2021年全球超600万辆，2022年全球销量1000万辆，仍能维持65%以上增长。看好明年盈利修复的电池环节，长期格局最好，明年需求还有储能加持，龙头宁德时代、亿纬锂能、比亚迪，二线蔚蓝锂芯（关注），其次为近期受益于电池技术升级高镍三元正极（容百科技、华友钴业、当升科技、中伟股份）、结构件（科达利）、添加剂（天奈科技）；再次为明年持续紧缺的负极（璞泰来）、铜箔（嘉元科技（关注）、诺德股份），隔膜（恩捷股份）、碳酸锂（赣锋锂业（关注）、天齐锂业（关注））、电解液（天赐材料、新宙邦）等。

风险提示：价格竞争超市场预期，原材料价格不稳定，影响利润空间，投资增速下滑。