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2021年11月22日发布

近几个月来，成品纸、原纸涨势不断。根据中国纸网，龙头纸企玖龙、山鹰等涨价函接连不断，截止11月3日就已经有6波涨势，且短期趋势将更强，9月至10月已持续了一波大涨，11月再迎“双11”，大量订单交付使各类包装纸需求大增，原纸涨价潮一直支撑到11月中旬。

随着包装材料的涨价，上游废纸市场也开始反弹。11月月初，龙头纸企领涨，广东大面积纸企上调20-50，九江理文、山东、江苏、福建等地均跟涨，国废在成品纸涨势潮中跟了一波小涨。废纸价格在11月之前表现并不理想，那时市场商家都以为原纸市场开始降温，因为当时废纸仍以20-50元/吨的趋势下滑。但随着11月的临近，龙头纸企的一波涨价函打破了宁静。废纸跟随原纸市场上涨本身是市场趋势。另一方面，受外废禁令影响，目前供应仍呈偏紧状态，废纸价格仍会上移，同时11月、12月都是营造出来的电商节，包装纸订单猛增，成品纸、废纸供应需求也随之暴增，因此短期来看，废纸价格走势与原纸价格持同一上升线。

投资建议：住宅销售和竣工面积强势增长，边际改善显著，看好2021下半年家具内销表现。9月开学季迎来新一轮学汛期，看好近期文具零售表现。进入第四季度，纸包行业将迎来业内历年来的“双十一”、“双十二”传统旺季，预计市场需求和订单数量将会明显提升。

市场回顾

本周，上证指数上涨1.36%，报收3539.10点，SW轻工制造指数上涨3.17%，在申万28个一级行业中排名第9。

分子行业来看，涨跌幅由高到低分别为：包装印刷（+7.12%）、其他轻工制造（+6.02%）、家具（+4.21%）、珠宝首饰（+2.31%）、造纸（+0.62%）、文娱用品（-2.13%）。

行业动态

10个月业绩突破20亿，欧派整装大家居开创业务新局面

双十一苏宁易购联合林氏木业、顾家等7大品牌正式挂牌家装实验室

生产和运营成本增加纸品价格“涨”声一片

风险提示

宏观经济增长不及预期；地产调控政策趋严风险；新冠肺炎疫情加剧风险；原材料价格波动风险；国际贸易政策变化风险；经销商管理风险；整装业务拓展不及预期；大宗业务回款风险等。