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2021年11月22日发布

事件：工信部发布《锂离子电池行业规范条件（2021年本）》（征求意见稿）。

非强制性但会推出白名单。对于此政策定位，原文已经明确“不具有行政审批的前置性和强制性”，也就是说企业后期扩产的时候可以不遵循这个标准。但是这个政策也提到了后期的监管和管理，企业自愿申报材料后，经工信部和检测机构检测后，定期公布符合要求的企业名单。我们预计符合白名单的企业，大概率将会给企业带来积极影响。

能达到并不意味着高经济性。政策中对锂电池、正极、负极、电解液和隔膜提出了具体的技术要求指标，其中负极、电解液和隔膜的要求一般，现有工艺比较容易达到。但是对于锂电池和正极的指标要求明显偏高，其中要求能量型电池能量密度指标高于180Wh/kg。目前宁德时代给特斯拉配套的磷酸铁锂电池能量密度～170Wh/kg，预计宁德时代通过技术升级的方式比较容易达到该指标。但是目前市面畅销的车型，比如五菱宏光miniev搭载的电池能量密度仅有100～110wh/kg。高能量密度意味着高成本。另外正极材料要求指标中，多晶5系三元也很难达到，需要更高镍才能符合。

核心目的可能是为了与国际接轨。当前国内锂电池在磷酸铁锂方向发展非常迅速，无论是刀片电池，还是进入特斯拉供应链，甚至后面供应海外市场，都发展的非常成功。但是在三元的发展上，已经和国际脱轨。海外市场在9系、NCMA方向，明年都有望大规模出货。海外正在通过技术迭代实现降本。国内三元从8系向9系方向迭代，需要整个产业链配合。

投资建议。我们认为国内在磷酸铁锂方向已经发展的比较成功，后面三元方向有望获得更多政策扶持，建议重点关注高镍方向，包括三元正极材料企业：当升科技、容百科技等，三元前驱体方向：华友钴业、格林美、中伟股份等。

风险提示。政策变动，新能源汽车销量不及预期。