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2021年01月25日发布

投资要点：

稀土管理条例意义深远。这是稀土行业首次立法，条例对行业开采指标、储备、非法产品、追溯等方面都有具体的规定，专门为稀土行业出台相关条例本身就体现出政府对行业的重视以及行业的重要性。立法将使得行业经营有法可依，管理更加规范，真正保障稀土资源的合理开发利用，促进稀土行业持续健康发展。一定意义上，这是稀土行业二十余年来发展问题的终结，是行业发展史的标志性事件！同时也加速行业非法产能的出清，行业的供给端进入良性健康发展期，政府能够精准指导市场，行业供给显性化，这对低迷数十年的稀土行业至关重要！

不同以往，本轮涨价驱动力更多是来自于需求侧。此次涨价过程中，并没有相关重磅政策或者供给端的扰动，更多的驱动力是来自于需求侧，新能源汽车、风电装机、变频家电等领域景气度提升迅速，构成需求主力军。2020年6月开始，钕铁硼产量同比快速走高,正好与价格走势相契合6-12月磁材产量达到132285吨，同比增长30%；

价格上涨可持续性强，利于龙头公司释放业绩。本轮稀土涨价始于2020年5月，持续至今时长已经达到8个月，且无结束迹象，这明显不同于之前的快涨快跌。截止到2021年1.22日，主力品种氧化镨钕涨幅70%左右。价格稳步上涨可持续性强，有利于行业龙头公司修复资产负债表，释放业绩；

氧化镨钕：需求增速大于供给增速，缺口显现。新能源汽车将充当磁材主要需求，从而拉动镨钕等稀土品种需求，测算发现，2020-2023氧化镨钕缺口分别为994/1246/3536/5812吨，占比当年供应量分别为1.6%/1.9%/5.2%/8.2%；

稀土板块将迎来历史级别的投资机会。当前时点，在稀土行业供给、需求、政策共振，我们认为板块将迎来历史级别的投资机会，板块估值得以重估。推荐上游资源标的，重点关注轻稀土龙头—北方稀土；开拓多渠道资源供应（美国矿、独居石）的盛和资源。

风险提示：政策落地不及预期，需求不及预期