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2021年02月22日发布

投资建议

国内明确碳中和时间表，钢铁行业是碳减排重要责任主体，面临低碳转型巨大压力。

2021 年初中钢协发布《推进钢铁行业低碳行动倡议书》， 我们认为， 2021年将是钢铁行业实现低碳元年，有以下影响：

一方面，在碳达峰目标约束下，工信部明确：坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降。供给侧改革后供给端无序增长问题有望得到制约，供需改善，平滑利润波动；

另一方面，高能耗、低效益的中小企业将被淘汰，实力雄厚的大型企业通过低碳创新（改善生产流程、更新生产设备和使用低碳能源），竞争力和集中度进一步提升。

对应的投资机会，对于行业、产业链上下游与部分企业而言，短期看，供给影响带来产品价格和利润的弹性加大；长期看，将带来行业竞争格局的改善。

高耗能行业投资机会已在焦炭上上演，硅铁行业当前政策环境类似，去产能控能耗逻辑相仿，且同为高弹性小品种。

从乌兰察布到包头到电价调整，限制高耗能行业政策陆续出台，内蒙地区作为硅铁主产区之一，影响开始显现；

去产能的急迫性。 2020 年相当于焦炭去产能的最后一年，力度较大。而 21 年内蒙地区能耗控制压力同样巨大；

复盘硅铁十年价格走势，限产、成本抬升等事件性导致的供需错配，对价格会带来极大弹性， 2017 年就是典型案例。

需求稳中有升+供给政策持续推动+成本支撑， 2021 年硅铁价格区间将整体上移，预计价格区间维持在 6500-7000 元/吨之间。若内蒙古淘汰政策落地实施良好，可能会继续推动硅铁价格持续新高。

投资建议&投资标的

看好碳中和背景下高耗能铁合金行业特别是硅铁未来的价格弹性机会，硅铁将是碳中和下钢铁产业链最佳的弹性品种。

标的首推国内铁合金产能规模最大的鄂尔多斯。

风险提示

新产能释放风险；政策不达预期风险。