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2021年11月22日发布

本周行情回顾： 上周各大指数呈现出震荡向上的态势。其中上证综指、深证成指、创业板和沪深 300 指数涨跌幅分别为0.60%、 0.32%、 -0.33%和 0.03%。 上周表现较好的行业是食品饮料和纺织服装。 SW 家电板块下跌 0.36%%，跑输沪深 300 指数 0.39 个百分点。 上周家用电器行业个股表现涨跌不一，上涨幅度前五的分别是康盛股份、盾安环境、 苏泊尔、 毅昌股份和春兰股份。上涨幅度后五的分别是*ST 中新、 银河电子、 天际股份、 四川九洲和东方电热。

行业及公司动态回顾： （1） 盾安环境:关于与特定对象签订附条件生效的非公开发行股票认购协议的公告；（2）格力电器:珠海格力电器股份有限公司对外投资公告； （3） 毅昌科技:关于对外投资设立子公司的公告。

本周观点： 今年双十一家用电器消费逐渐回归理性，从奥维云网 21W44-W46 的检测数据来看，大家电增速有所放缓，空调、冰箱、冷柜、洗衣机零售额同比增长 0.9%、 18.5%、 19.7%、9.5%。其中，空调销售增速远低于 618 促销时的 12.3%增速；冰箱双 11 三周销售额整体同比增长 18.5%，其中双十一前一周增速较高，当周有所回落；冷柜整体需求平稳，同比增 19.7%，但增速较前两年还是有明显回落；洗衣机双十一整体增速不及预期，仅有 9.5%的增长，而 2020 年同期增速高达 43.8%，双十一前一周预热虽火爆，但洗衣机当周销售不增反降。 我们认为今年双十一较往年数据低迷的主要原因，一是预热效果比往年更突出，大量订单集中在双十一前一周的预热阶段，导致部分消费者回归理性，从而导致双十一当周需求明显下降，二是今年下半年大家电整体需求下行，导致双 11 增速表现不及618。在双十一消费回归理性后，家电企业线上格局也将趋于稳定，双十一和 618“销售战报”对于全年业绩的占比也将逐步下降，但线上渠道对于家电企业重要性仍在提高，提前布局线上渠道并已经取得良好效果的企业将在行业需求复苏时率先受益。建议关注线上布局较早的大家电龙头美的集团、格力电器，集成灶线上渠道份额提升较快的火星人、亿田智能等。

风险提示： 行业景气度下降的风险； 线上销售不及预期的风险； 成本上涨带来的风险等。