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2021年11月23日发布

美国《重建更好法案》通过众议院表决， 光伏 ITC 政策延长至 2026 年并首次适用于储能资产，风电 PTC 恢复并保持全额抵扣至 2026 年； 维持行业强于大市评级。

美国众议院通过重建更好法案： 近日， 美国众议院通过《 重建更好法案》（ Build Back Better， 下称“法案” ）。 法案提出投资 5,550 亿美元支持清洁能源发展和处理气候变化问题，后续将进入参议院投票表决环节。

ITC 延长至 2026 年， 10 年期 PTC 恢复执行： 法案将光伏的投资税收抵免（ ITC）延长， 2022-2026 年对于符合条件的光伏发电资产给予 6%的基本抵免或 30%的奖励抵免（现行为 26%） 。 同时恢复生产税收抵免（ PTC） ，为符合条件的光伏发电资产提供持续 10 年的 0.5 美分/kWh 的基本抵免或2.5 美分/kWh 的奖励抵免。 拥有发电资产的纳税人可选择 ITC 与 PTC 其中之一享受政策优惠。

风电 PTC 按照 100%水平抵免，储能资产首次适用 ITC： 法案提出到 2026年底风电 PTC 将保持 100%的抵税水平， 小型风电和海上风电也适用于ITC 的抵税政策，符合条件的纳税人可享受 6%的基本抵免或 30%的奖励抵免。 此外，法案提出，对于容量不小于 5kWh 的储能系统进行 ITC 支持，有望刺激美国储能市场快速放量。

ITC 延期有望提升美国光伏新增装机需求预期： 投资税收抵免（ ITC）是驱动美国光伏装机增长的核心政策，于 2006 年开始执行， 在 2020-2022年期间保持 26%的退税力度。本次法案将 ITC 税收减免力度由 26%提升至 30%， 期限拉长至 2026 年。 结合 Wood MacKenzie 等机构数据， 我们预计税收减免优惠有望提升 2025 年美国光伏新增需求预期至超过 60GW。

多晶硅周度均价环比企稳， 光伏装机需求有望充分释放： 根据硅业分会数据， 多晶硅周度均价环比止涨企稳， 本周国内单晶复投料价格区间在26.7-27.5 万元/吨，成交均价维持在 27.22 万元/吨不变；单晶致密料价格区间在 26.5-27.3 万元/吨，成交均价维持在 26.99 万元/吨不变。 后续随着新增硅料产能的逐步投产，预计硅料价格有望出现松动，从而降低光伏制造产业链成本压力并促进终端装机需求充分释放。

国内风电招标持续放量： 国内风机招标价格下降带来的风电场建设成本下降正在显著提升风力发电的竞争力，招标规模在补贴退出后不降反增。 根据金风科技业绩展示材料， 2021 年前三季度，国内风电设备开标项目总规模为 41.9GW，同比增长 115.1%，规模接近 2019 年的历史最高水平。

投资建议： 全球碳中和政策体系逐步明朗， 新能源发电中期空间无忧。光伏方面，未来部分环节供应短板提升后，需求有望充分释放，优选轻资产细分方向以应对产能周期的挑战， HJT 设备国产化与电池产业化快速推进，胶膜及 EVA 粒子等环节竞争格局较好。风电方面，国内陆上风电装机有望提前见底回暖，海上风电需求或加速兑现，风机价格竞争有望缓和，大宗原材料价格如有松动则有望增厚中游制造业利润。推荐隆基股份、 迈为股份、晶澳科技、天合光能、 阳光电源、 锦浪科技、 福斯特、固德威、正泰电器、东方盛虹、新强联、天顺风能、日月股份等，建议关注金博股份、海优新材、联泓新科、德业股份、美畅股份、恒润股份等。

风险提示： 限电限产强度超预期；原材料成本下降不达预期；国际贸易摩擦风险；消纳风险；产业政策风险；新冠疫情影响超预期；技术迭代风险； HJT 电池性价比不达预期