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2021年11月28日发布

截至11月26日，本周上证综指涨幅为0.1%，沪深300指数跌幅为0.61%。钢铁板块涨幅为4.04%；子板块中普钢板块涨幅为7.19%，特材板块跌幅为1.14%。

钢材市场：盈利稍有改善，但冬季需求弱势局面仍未根本改变，持续挖掘能走出成长行情的特材板块

本周，钢材价格震荡反弹，钢厂利润增加企业复产意愿增强。本周钢材价格普涨，螺纹钢、热轧、冷轧、中板现货价格分别上涨1.69%、3.4%、0.74%、1.19%。复盘本周钢市表现，钢价反弹上涨，原材料成本下降，企业盈利能力增加，供需基本面短期尚能支撑钢价，本周房地产市场释放积极信号，普钢与建筑市场的关联比较紧密，可以说房地产周期会影响钢材的周期，在房地产积极信号的引领下，钢市预期有所提升。但短期的利好无法掩盖冬季需求弱势的基本面，涨价能维持多长时间也是未知数，并且房地产市场尚存在较大的不确定性，因此很难说普钢又将迎来又一波持续上涨。

特钢方面，不锈钢在长期有利好支撑，建议持续关注。不锈钢近期价格震荡上行，成交持续向好，市场回暖。长期来看，在国家出台的碳达峰政策支持下，粗钢压产成为确定性趋势，这对不锈钢价格和利润都是重要利好，建议持续关注甬金股份、抚顺特钢、永兴材料等标的。作为新能源汽车领域核心金属材料，电工钢也是值得关注的板块，电工钢是新能源汽车电机和核心材料，在政策端碳中和、供给端新旧造车势力加速入场、消费端经济性和便利性提升的共振作用下，新能源汽车发展迅速，带动了电工钢的下游需求，电工钢板块迎来重大机遇，但目前板块内公司估值普遍不高，长期看好电工钢板块，建议重点关注中信特钢、包钢股份、新钢股份等。

截至本周五，现货市场螺纹钢价格为4,800.00元/吨，周涨幅为1.69%；热轧板卷价格为4,860.00元/吨，周涨幅为3.40%；冷轧板卷价格为5,480.00元/吨，周跌幅为0.74%；中板价格为5,120.00元/吨，周涨幅为1.19%。期货市场方面，螺纹钢活跃合约价格为4,104.00元/吨，周跌幅4.22%；热轧卷板活跃合约价格为4,542.00元/吨，周涨幅为1.77%；线材活跃合约价格为4,600.00元/吨，周涨幅为3.66%。Myspic综合钢价指数为178.56点，周涨幅为1.41%，其中Myspic长材指数上涨1.70%，Myspic扁平板指数上涨1.07%。

原材料市场：政策调控落地，双焦价格继续下跌

本周铁矿石价格小幅上涨、冶金焦成交价格稳中有跌、焦炭价格连续降低。双焦方面，第七轮调控政策落地有效抑制市场投机情绪。随着各项增产保供政策奏效，煤炭产量增加，煤炭供需格局有所改善，预计焦炭价格有进一步下跌可能。

截至本周五，现货市场澳大利亚PB粉价格为640.00元/吨，周涨幅为13.88%；一级冶金焦价格为3,010.00元/吨，周跌幅为6.23%；主焦煤价格为1800元/吨，周跌幅为26.53%。期货市场方面，铁矿石活跃合约价格为575.50元/吨，周涨幅为7.37%；焦炭活跃合约价格为2,857.00元/吨，周涨幅为1.98%；焦煤活跃价格为2,010.00元/吨，周涨幅为8.33%。

钢材供需：预计下游市场需求释放，库存维持去化趋势

本周钢材产量有所下降，高炉开工率下降至48.20%，较上周有所降低。产量方面，各品种钢材产量较上周相比皆出现下降趋势：冷轧、热轧、线材、中厚板、螺纹钢产量较上周下跌5.4%、12.18%、18.52%、10.84%、24.42%。本周钢厂库存方面，冷轧、热轧、中厚板库存分别上涨1.52%、1.65%、2.78%，线材、螺纹钢库存下降3.1%、5.39%。前期被高价位压制的市场需求或会释放，市场成交将有所好转，2022冬奥会临近环保压力带来京津地区供给收缩，带动国内国内钢材市场反弹。

投资建议

制造业需求复苏叠加碳达峰、碳中和背景，钢铁行业盈利逻辑得以重构，钢企在周期轮动中进一步受益，我们长期仍然看好钢铁板块。国防军工、航空航天产业高景气度叠加广阔的国产替代空间，高温合金、特种不锈钢、超高强度钢等产品占据绝对优势地位，建议重点关注中报业绩兑现行业高景气度的特钢龙头：抚顺特钢；传统领域龙头+热门新兴业务标的更受市场青睐，建议重点关注不锈钢棒线材及云母提锂龙头：永兴材料；以及冷轧不锈钢领域的高成长性龙头标的：甬金股份。

风险提示

新冠疫情反复；经济下行加快；原材料价格大幅波动；地产用钢需求大幅下滑；钢材去库存化进程受阻。