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2021年11月29日发布

原油相关信息：

原油及相关库存：2021年11月19日美国原油商业库存4.340亿桶，周增加100万桶；汽油库存2.114亿桶，周减少60万桶；馏分油库存1.217亿桶，周减少200万桶；丙烷库存0.73612亿桶，周减少95.6万桶。美国原油产量及钻机数：2021年11月19日美国原油产量为1150万桶/天，周增加10万桶/天，较一年前增加50万桶/天。11月24日美国钻机数569台，周数量增加6台，年增加249台；加拿大钻机数171台，周数量增加4台，年增加69台。其中美国采油钻机467台，周数量增加6台，年增加226台。

价格变化：

我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为液氯（上涨67.1%）、尿素-国际（上涨20.5%）、磷矿石（上涨7.0%）；跌幅前3名为：甲酸（下跌49.7%）、三氯甲烷（下跌20.5%）、R125（下跌17.6%）。

月度方面，价格涨幅前3名的产品分别为维生素K3（上涨41.7%）、亚氨基二乙腈（IDAN）（上涨36.2%）、尿素-国际（上涨33.2%）；跌幅前3名为：甲酸（下跌52.9%）、固体烧碱（下跌49.1%）、动力煤（秦皇岛）（下跌45.3%）。

价差变化：

本周价差涨幅前3名的产品分别为R410a价差（上涨200.0%）、油头乙二醇价差（上涨146.8%）、PTA（上涨80.8%）；跌幅前3名为：苯乙烯（下跌300.0%）、丁二烯价差（下跌67.4%）、甲酸价差（下跌65.3%）。

月度方面，价差涨幅前3名的产品分别为磷酸二铵（上涨1257.2%）、R410a价差（上涨700.0%）、异辛烷价差（上涨438.5%）；跌幅前3名为：R32价差（下跌258.6%）、苯乙烯（下跌141.6%）、丁二烯价差（下跌98.9%）。

投资建议与投资标的

Q4农药旺季逐渐打开，再加上从今年Q4到明年Q1国内环保政策在供给侧的压制，农药行业景气有望维持，企业进入量价齐升的复苏区间。在短中期的β机会之上，由于农药行业长期供给侧走向有序宽松以及企业规模和盈利能力难以两全的局面，我们认为在标的选择的层面需要关注有α并具备长期逻辑的公司。我们建议关注两大类型标的，其一是前期价格传导滞后盈利受损，但已迎来量价齐升拐点，有核心或者爆款品种持续放量，包括原药企业扬农化工(600486，增持)、海利尔(603639，买入)、百傲化学(603360，未评级)、中旗股份(300575，未评级)，及制剂龙头润丰股份(301035，未评级)。其二是以除草剂尤其是草甘膦为主，享受行业供需格局紧平衡红利带来的业绩弹性，建议关注重组成功后有望成为国内草甘膦产能第一的江山股份(600389，未评级)。

风险提示

农药价格下跌风险；企业新项目进度风险；全球疫情反复影响经济恢复。