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2021年11月30日发布

核心观点

南非现新冠最新变异株，全球经济复苏面临威胁。南非变异病毒或将打断全球复苏主线，考虑到各国政府此前应对疫情的经验，若疫苗对该变异毒株无效，封锁隔离等应对政策将沉重打击消费市场，并加剧全球工业供应链问题。

供需边际有所改善，长、短流程螺纹钢吨毛利周环比大幅上升。螺纹钢产量环比小幅上升0.62%，消耗量环比明显上升2.59%，供需格局有所改善。本周长、短流程螺纹钢吨毛利周环比大幅上升62.68%、92.01%。

新能源汽车需求强劲，锂、钴、镍价格均环比上升。锂方面，本周国产56.5%氢氧化锂价格为18.8万元/吨，环比持平；国产99.5%电池级碳酸锂价格为20万元/吨，环比小幅上升0.76%。本周MB标准级钴环比明显上升1.5%，四氧化三钴环比小幅上升0.88%。镍方面，本周LME镍现货结算价格为21075美元/吨，环比明显上升5.48%。

工业金属：部分地区“限电”卷土重来，多省电价大幅上调，电解铝、铜成本上行。工业金属方面，本周铜冶炼厂TC/RC环比微幅下降，全球精炼铜产量、原生精炼铜8月产量环比明显上升，电解铝9月开工率维持高位为90%，环比幅下降0.94PCT；PMI方面，10月中国、美国PMI环比均下降；库存方面，LME铜库存环比明显下降，LME铝库存环比下降；价格方面，本周LME铜现价环比微幅上升0.1%，LME铝现价环比明显上升5.1%；盈利方面，本周新疆、云南电解铝盈利环比大幅下降，山东、内蒙环比大幅上升。

金：美联储或加速Taper，贵金属价格承压。本周COMEX金价环比明显下降2.95%，黄金非商业净多头持仓数量环比明显上升3.84%；本周美国10年期国债收益率为1.48%，环比微幅下降0.06PCT。

投资建议与投资标的

钢：普钢方面，建议一方面关注吨钢碳排放强度、吨能耗较低的上市公司，建议关注宝钢股份(600019，未评级)、方大特钢(600507，未评级)、华菱钢铁(000932，买入)，另一方面关注PB较低的上市公司，如马钢股份(600808，未评级)、新钢股份(600782，未评级)、鞍钢股份(000898，未评级)、太钢不锈(000825，未评级)；特钢方面，建议关注新能源核电、风电的特材供应企业，如久立特材(002318，买入)。

新能源金属：建议关注赣锋锂业(002460，未评级)、永兴材料(002756，未评级)、盐湖股份(000792，未评级)等锂资源丰富的企业。

铜：建议关注受益于冶炼费和硫酸价格上涨，业绩有望超预期的铜陵有色(000630，未评级)、紫金矿业(601899，买入)；及锂电铜箔生产企业：嘉元科技(688388，未评级)、诺德股份(600110，未评级)等。

铝：建议关注布局绿铝的云铝股份(000807，未评级)、明泰铝业(601677，买入)，及高端铝材企业南山铝业(600219，未评级)，华峰铝业(601702，买入)。

金：建议关注行业龙头紫金矿业(601899，买入)、山东黄金(600547，未评级)、盛达资源(000603，未评级)等。

风险提示

宏观经济增速放缓；原材料价格波动。