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2021年12月02日发布

事件： 克而瑞公布 2021 年 11 月百强房企销售额， 10 强、 50 强、 100 强 11 月单月分别为 2897亿元、 7022 亿元、 8458 亿元，同比增速分别为-28.46%、 -37.84%、 -37.63%， 1-11 月累计销售额分别为 37636 亿元、 95510 亿元、 115312 亿元，同比增速分别为+2%、 +2%、 +2%。（注：TOP10 类、三四类房企暂剔除恒大）

11 月单月环比略有下降， 多数房企同比下降。 克而瑞公布 2021 年 11 月百强房企销售额， 10 强、50 强、 100 强 11 月单月分别为 2897 亿元、 7022 亿元、 8458 亿元，同比增速分别为-28.46%、-37.84%、 -37.63%， 环比变动-2.70%、 -6.66%、 -5.54%。 TOP10 房企均同比下降。 融创中国、 绿地控股、世茂集团单月降幅均超过 40%，分别为-46.52%、 -55.71%和-42.73%。 碧桂园、万科 A、 保利发展、中海地产、 新城控股、华润置地单月增速分别为-33.88%、 -2.54%、 -5.73%、-18.64%、 -36.35%、 -29.87%。 TOP11-20 房企中， 金地集团同比增速为 14.80%；其余房企均同比下降， 中南置地降幅最大达到-52.43%， 阳光城、 旭辉集团、金科集团和中梁控股降幅超过30%，分别为-48.72%、 -35.67%、 -45.34%和-32.09%。 1-11 月累计销售额分别为 37636 亿元、 95510 亿元、 115312 亿元，同比增速分别为+2%、 +2%、 +2%， 较 1-10 月累计增速分别变动-3.63、 -5.28、 -5.75 个 pct。前 35 房企中， 多数房企的累计同比增速均为正。 从累计数据来看，房企销售增速继续放缓。

一二线房企累计增速快于三四线房企， 重点房企累计增速较 1-10 月有所下降。 分结构来看，布局一二线、三四线为主房企单月销售同比增速分别为-20.65%、 -35.48%， 环比增速分别为-0.25%、-12.22%， 累计增速分别为 3%、 -13%， 较 1-10 月累计增速分别减少 3.91、 4.59 个 pct。 我们关注的重点房企单月同比增速为-29.87%， 环比增速-4.91%， 累计增速-3%， 较 1-10 月累计增速减少 3.95 个 pct。

11 月销售单价同比增速较 10 月上调，权益比例同比略有下降。 根据克而瑞数据， 10 强、 30 强、50 强 11 月单月销售面积分别为 2075.1 万平、 3716 万平、 4611.4 万平， 同比下降 47.64%、48.74%、 45.48%， 增速较 10 月分别变动-3.66、 -14.31、 -12.69 个百分点， 环比增速分别为-5.75%、 -12.30%、 -8.88%； 11 月单月 10 强、 30 强、 50 强销售单价分别为 13961 元/平米、14494 元/平米、 15940 元/平米，同比增速 37.09%、 24.56%、 23.29%， 较 10 月增速分别变动+28.75、 +20.81、 +18.78 个百分点， 环比增速分别为 3.63%、 4.15%、 9.74%， 11 月销售均价同比上升。 TOP10 公司 11 月销售均价 15141.8 元/平， 同比变动+9.10%， TOP10 中 6 家公司单月销售均价同比上升。 11 月， 碧桂园销售均价 8569.58 元/平，同比增加 3925.97 元/平； 中国恒大销售均价 8139.53 元/平，同比减少 829.54 元/平；万科销售均价 16242.02 元/平，同比增加1982.62 元/平； 融创中国销售均价 13914.03 元/平，同比增加 122.99 元/平； 保利发展销售均价15550.55 元/平，同比增加 4211.84 元/平；中海地产销售均价 21641.97 元/平，同比增加 4466.77元/平； 招商蛇口销售均价 23082.57 元/平，同比增加 2218.28 元/平；绿地控股销售均价 10992.91元/平，同比减少 297.41 元/平。 权益比例看， 10 强、 30 强、 50 强 11 月权益比例分别为 71.29%、67.53%、 69.25%，同比分别变动-5.59、 -2.31、 -1.61 个 pct， 环比变动-3.78、 -2.51、 -1.92个 pct。

销售目标方面。 以 1-11 月累计完成情况看，有 29 家房企已经披露 2021 年销售目标，除滨江集团将销售目标下调至 2020 年销售额的 88%外，其余房企均在 2020 年销售额基础上上调销售目标，其中有 17 家房企上调幅度超过 10%，其中绿城中国上调幅度最高，达到 44%。 已披露销售目标的房企平均完成度为 83.04%，有 18 家房企完成度超过 80%，其中滨江集团完成度最高，为 128.8%。

投资建议： 百强销售继续下行，在行业风险事件频出的阶段，央行例会罕见提及房地产“两维护”，随着杭州等多地出现土地拍卖流拍，地方政府压力将逐渐显现，结合宏观经济压力、信用风险事件以及房价暂无上涨动力等，地方政府在限价限贷、网签进度、按揭额度、购房资格和首付款审核等多方面都有边际放松的空间，这是符合“房住不炒”政策下的“因城施策”，我们维持 8 月看好地产板块的净利率触底、地产供给侧改革、持仓低、估值低的四个原因，持续推荐： 1）优质龙头：金地集团、保利发展、融创中国、万科 A、龙湖集团、招商蛇口； 2）优质成长：金科股份、新城控股、中南建设、旭辉控股集团、龙光集团； 3）优质物管：碧桂园服务、新城悦服务、绿城服务、招商积余、保利物业等； 4)低估价值：城投控股、南山控股等。

风险提示： 房屋价格大幅下滑，房屋去化不及预期， 疫情二次反弹