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2021年12月02日发布

核心观点

本文为 IGBT 市场空间测算系列第二篇——光伏 IGBT 规模测算。有关工控领域 IGBT 市场空间请参考我们 10 月 12 日外发报告《IGBT助力碳中和——工控市场规模测算》

IGBT 是光伏逆变器实现 DC/AC 核心器件。 光伏逆变器通过 IGBT 等功率半导体开关器件的开通和关断作用，把直流电转换成交流电，是光伏系统的关键部件。光伏逆变器主要由输入滤波电路、 DC/DC MPPT 电路、 DC/AC 逆变电路、输出滤波电路、核心控制单元电路组成。

现阶段光伏 IGBT 领域，英飞凌等国外厂商占据主要市场份额。 根据IHS Markit 数据， 2019 年全球 IGBT 模块和单管市占率排名第一的企业均为英飞凌，市占率分别为 35.6%和 32.5%。其中， IGBT 模块排名前十的国内公司仅有斯达半导， IGBT 单管排名前十的国内公司仅有士兰微，市占率分别为 2.5%和 2.2%，我国企业发展空间巨大。

为探寻我国光伏逆变器领域 IGBT 市场空间，我们详细分析了英飞凌为集中式逆变器、单相组串式逆变器和三相组串式逆变器提供的功率半导体解决方案。 研究发现：（1） 集中式光伏逆变器功率较大，多采用 IGBT模块方案。（2） 针对组串式逆变器， 在 DC/DC 升压阶段， IGBT 单管和模块方案兼有。 在 DC/AC 逆变阶段， 单项组串式逆变器主要采取 IGBT单管方案；三相组串式逆变器 IGBT 单管和模块方案均有。

光伏装机量的快速增长，将拉动 IGBT 需求爆发。 随着全球变暖问题日益严峻，减少二氧化碳排放量大力发展清洁能源已成全球共识。 在碳达峰、碳中和目标的推动下， 未来 5 年全球光伏行业将迎来快速增长。根据中国光伏行业协会预测， 2025 年全球新增光伏装机量有望达 330GW。

预计 2025 年光伏逆变器 IGBT 整体市场规模将达 105 亿元。 假设 2025年全球新增及替换的光伏逆变器合计装机量为 372GW， 按照 IGBT 占组串式逆变器 BOM 成本的 18%、 占集中式逆变器 BOM 成本的 15%计算，预计 2025 年光伏逆变器 IGBT 市场规模将达 105 亿元。

具体来看， IGBT 单管和模块市场规模将分别达 40 亿元和 65 亿元。 假设微型和单相组串式逆变器全部采用 IGBT 单管； 集中式逆变器全部采用 IGBT 模块；对于 500kW 以下的三相组串式逆变器， 假设 IGBT 单管和模块各占 1/2。我们预计 2025 年光伏逆变器领域 IGBT 单管市场空间约为 40 亿元， IGBT 模块市场空间约为 65 亿元。

投资建议： 在光伏 IGBT 领域， 我们重点推荐在 IGBT 领域深耕多年且具有 IGBT 模块封装能力的斯达半导和宏微科技以及拥有 12 寸产线的IDM 龙头士兰微。推荐关注从 MOSFET 等功率半导体器件逐渐向 IGBT发力的扬杰科技和新洁能以及轨交等高压 IGBT 龙头时代电气和以车规IGBT 为核心的比亚迪半导体。

风险提示

研发不及预期、国产替代不及预期、行业竞争加剧。