理工酷

2022年04月25日发布

投资要点：

本周国海化工景气指数为151.02，环比下滑0.12。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，给予行业“推荐”评级。

投资建议：关注一体化和下游企业。

随着IEA原油库存释放，布伦特油价已经从高点140美元/桶回落到了106美元/桶，短期内油价顶部确认，前期原油、煤炭、天然气价格的暴涨、国内疫情再起、海运费价格高位，整体化工企业的成本增加、价格传导受阻，利润受压缩。后期看，高价原料已经开始压制下游需求，原材料加大供给，原料价格压力逐步缓解；稳经济政策发力，展望后期，化工一体化及靠近终端的企业盈利有望复苏，建议重点布局有新增产能投放的一体化企业和靠近终端行业的化工企业。同时，偏下游行业因高原料成本而利润受损的情况将缓解，逐渐向下游传导价格，新材料行业将受到新能源、新兴行业的拉动迎来发展良机。

重点推荐万华化学、轮胎行业（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、阳谷华泰、双箭股份）、中国化学（己二腈投产在即）、民营炼化企业（恒力石化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、关注鲁西化工）、磷化工企业（新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、湖北宜化、川金诺、中毅达等）等公司。

长期来看，我们认为，中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图，向全球龙头进发的能力。我们建议，与优秀的企业同行，投资那些具有高效执行力的企业，这种高效能力，会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手，回报率更高，未来规模也会更大，所以国外巨头的市值水平不一定是国内企业的天花板。例如，正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华化学，原装替换同步突破、国内国外齐头并进、2030年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎，高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。

我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头，比如向全球化工新材料巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、草铵膦龙头利尔化学无机新材料领域的龙头国瓷材料、C2/C3领域的卫星化学、甜味剂龙头金禾实业、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二酸龙头华峰化学、有机精细化工品龙头万润股份、麦草畏企业长青股份、油脂化工龙头赞宇科技等。

美国商务部当地时间2020年5月15日发布声明称，全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体，半导体材料战略地位日益显著，建议关注瑞华泰、雅克科技、晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎龙股份等企业。另外，新材料我们看好后续不断扩能，并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，热塑性弹性体龙头道恩股份，卤水提锂技术龙头蓝晓科技等。

重点标的信息跟踪

【万华化学】据卓创资讯，4月22日纯MDI价格21750元/吨，环比4月15日下降133.33元/吨；4月22日聚合MDI价格18850元/吨，环比4月15日上升550元/吨。2022年4月18日，烟台市生态环境局对万华蓬莱工业园高性能新材料一体化项目环境影响评价文件进行受理公示。据石油和化工园区微信公众号消息，福州市发改委4月19日举行第二季度集中开工活动，万华化学（福建）年产108万吨苯胺项目位列其中。项目总投资27.3亿元，项目建设内容主要包括年产108万吨苯胺、144万吨硝基苯和108万吨硝酸产能。据四川经济报报道，万华化学四川眉山基地改性材料装置、三元正极装置、生物实验基地等4个项目已投产，天然气制乙炔产业链、磷酸铁锂、NMP在建中，三元正极、聚乳酸、营养化学品等今年待开工。这批项目全部达产后预计可实现年产值300亿元，税收8亿元。

【玲珑轮胎】据Bloomberg，本周中国到美西港口的FBX指数为15763.7美元/FEU，环比上周-0.34%；中国到美东港口的FBX指数为17149.7美元/FEU，环比上周+0.01%；中国到欧洲的FBX指数为11882.0美元/FEU，环比上周-1.24%。据TNSC，本周泰国到美西港口的运费为11200美元/FEU，环比上周-11.46%；泰国到美东港口的运费为13945美元/FEU，环比上周-16.72%。4月19日，公司发布公告，披露了非公开发行A股股票发行情况，本次发行价格为21.45元/股，发行股数1.12亿股，募集资金总额24.05亿元，发行费用2019.38万元（不含税），募集资金净额23.85亿元。据轮胎商业微信公众号消息，俄亥俄州麦地那市玲珑美洲有限公司最近发布的一份新闻稿显示，该公司已为2022款福特Maverick车型安装了原配轮胎。据海关总署数据，2022年3月中国橡胶轮胎出口总量为64万吨，同比下降3.9%，环比上涨42.2%；出口金额104.69亿元，同比上涨5.4%，环比上涨39.13%。

【赛轮轮胎】4月18日，公司发布公告，公司收到周如刚先生发来的《告知函》，自2022年4月13日至2022年4月18日，共减持公司股份28万股，占公司总股本的0.009%。截至本公告披露日，周如刚先生此次减持计划实施完毕。

【森麒麟】4月22日，公司发布关于调整麒麟转债转股价格的公告，“麒麟转债”转股价格由为34.85元/股调整为34.68元/股。“麒麟转债”尚未进入转股期，不涉及暂停转股事项，调整后的转股价格自2022年4月29日起生效。

【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝4月21日库存31.3天，环比下降0.2天；PTA4月22日库存270.1万吨，环比下降2.8万吨。4月22日涤纶长丝FDY价格8800元/吨，环比4月15日上升250元/吨；4月22日PTA价格6275元/吨，环比年4月15日上升85元/吨。据中国工程机械工业协会微信公众号消息，近日惠州恒力石化PTA项目总重1100多吨的两台二级精馏塔一次性顺利吊装就位，为后续现场工艺管道的预制安装及钢结构的架设创造了有利条件。

【荣盛石化】4月20日，公司发布公告，公司“20荣盛G1”债券持有人在回售登记期内（2022年3月23日至2022年3月25日）可选择将其所持有的20荣盛G1全部或部分回售给公司，本次回售登记期有效回售申报数量253.67万张，回售金额为2.54亿元（不包含利息），剩余未回售债券数量为746.33万张。

【东方盛虹】4月18日，公司发布2021年年报：实现营业收入517.22亿元，同比上升53.48%（调整后）；实现归属于上市公司股东的净利润45.44亿元，同比上升492.66%（调整后）；加权平均净资产收益率为17.11%，同比增加13.70个百分点（调整后）。

【恒逸石化】暂无更新信息。

【桐昆股份】据桐昆发布微信公众号消息，4月19日，恒阳项目织造一车间正式投入生产，这也标志着桐昆全产业链发展模式又有了新的突破，成功实现了“一滴油”到“一匹布”。【新凤鸣】据新凤鸣控股微信公众号消息，近日，由新凤鸣集团牵头，东华大学、恒逸集团、荣盛集团、盛虹集团、义乌华鼎锦纶、福建百宏聚纤、徐州斯尔克、浪莎集团等十六家单位联合承担十三五国家重点研发计划“聚酯、聚酰胺纤维柔性化高效制备技术”项目通过综合绩效评价验收。

【新洋丰】据卓创资讯，本周磷酸一铵价格3608元/吨，环比上涨33元/吨；复合肥价格为3850元/吨，环比上涨287.5元/吨。4月19日，公司发布2022年一季度报告，2022年第一季度，公司实现营业收入45.45亿元，同比增长37.25%；实现归属于上市公司股东的净利润4.07亿元，同比增长24.14%。

【云图控股】4月22日，公司发布《云图控股:非公开发行股票募集资金使用的可行性分析报告(修订稿)》，公司拟非公开发行股票募集资金用于“磷矿资源综合利用生产新能源材料与缓控释复合肥联动生产项目，本次非公开发行股票的募集资金总额不超过19.96亿元。

【龙佰集团】4月19日，公司发布公告，公司与厦门国贸签署了《战略合作框架协议》，协议内容主要包括龙佰拟2022-2025年期间向厦门国贸供应共计20万吨电池级磷酸铁；厦门国贸拟2022-2025年向龙佰供应5万吨电池级碳酸锂、10万吨针状焦、30万吨石油焦、20万吨锻后焦、50万吨钛锆重矿物等方面合作。4月20日，公司发布2022年一季报：2022年Q1，公司实现营业收入60.68亿元，同比+30.63%，环比+14.54%；实现归母净利润10.64亿元，同比+0.03%，环比+25.83%。

【中毅达】4月19日，公司发布2021年年报，2021年度公司实现营业收入13.94亿元，同比增长29.20%；实现归属于上市公司股东的净利润0.42亿元，同比下降8.06%；基本每股收益0.0391元，同比下降8.00%。

【中国化学】暂无更新信息。

【双箭股份】4月22日，公司发布2021年年报，全年实现营业收入19.16亿元，同比增长5.80%；实现归母净利润1.49亿元，同比下滑52.82%。

【阳谷华泰】据卓创咨询，4月22日，衡水市场橡胶促进剂M日度市场价17500元/吨，环比4月15日持平；促进剂NS日度市场价25250元/吨，环比4月15日持平；促进剂TMTD日度市场价20250元/吨，环比4月15日持平。【华峰化学】据Wind，4月22日氨纶40D为51000元/吨，环比4月14日持平，月环比下降0.3万元/吨。【新和成】据Wind，2022年4月21日，维生素A价格为210元/千克，环比4月15日下降5元/千克；维生素E价格为90元/千克，环比4月15日持平。

【三友化工】据卓创资讯，4月22日粘胶短纤1.5D国内市场价格指数为14300，环比持平。据卓创资讯，4月22日国内轻质纯碱国内市场价为2705元/吨，环比上涨55元/吨。4月20日，公司发布公告，截至2022年4月19日，控股股东碱业集团本次减持计划时间届满，通过集中竞价交易方式累计减持公司1465.51万股，占公司总股本的0.71%。碱业集团持有公司股份的比例由减持前的36.20%降为35.49%，碱业集团本次减持计划实施完毕。

【华鲁恒升】据Wind，4月22日乙二醇国内市场价为4918元/吨，环比上涨103元/吨。据卓创资讯，4月22日华鲁恒升尿素小颗粒挂牌价格为2920元/吨，环比持平。

【宝丰能源】4月19日，公司公布2022年一季度报告，2022年第一季度，公司实现营业收入65.15亿元，同比增长30.83%；实现归属于上市公司股东的净利润17.46亿元，同比增长1.07%。

【国瓷材料】暂无更新信息。

【瑞华泰】4月21日，公司发布首次公开发行部分限售股上市流通的公告，本次上市流通的限售股份数量为5723.39万股，限售期自公司股票上市之日起12个月，本次上市流通日期为2022年4月28日。

【赞宇科技】4月20日，公司发布2021年年报，实现营业收入112.01亿元，同比上升43.54%；实现归属于上市公司股东的净利润7.96亿元，同比上升130.92%；加权平均净资产收益率为21.88%，同比增加9.56个百分点。销售毛利率14.80%，同比减少1.02个百分点；销售净利率7.18%，同比增加2.59个百分点。

【金禾实业】近日，公司在投资者互动平台表示，氯化亚砜二期主体工程已完工，已进入设备、仪表安装阶段，公司将加快建设，争取实现早日投产。

【扬农化工】根据中农立华原药公众号，4月17日本周功夫菊酯价格为20.50万元/吨，环比上周4月10日持平。【利尔化学】根据中农立华原药公众号，4月17日本周草铵膦原药的价格为20.5万元/吨，环比上周4