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2022年04月24日发布

政府投资前置，基建产业链或将持续成为“稳增长”主要抓手

本周一（4月18日），国家统计局公布一季度经济数据：GDP同比增长4.8%，全国固定资产投资（不含农户）约为10.49万亿，同比+9.3%，较前值回落2.9pct。GDP增速表现低于全年目标5.5%，主要系疫情抑制经济活动，回落基本在3月显现。3月单月固定资产投资（不含农户）约为5.41万亿，同比+7.1%，较前值回落近5.1pct。基建方面：持续走强，3月当月同比+11.8%，明显高于前值，环比+0.6%，主要系地方专项债集中发行，且进程明显加快。2021年12月以来财政部已经向地方提前下达2022年新增专项债额度1.46万亿，剩余额度已于3月底下发。截至3月末，各地累计发行专项债1.25万亿，占提前下达额度86%，支持项目的开工率达75%，主要投向市政和产业园区建设、社会事业和交通等领域。基建发力带动粗钢、水泥等产品产量降幅收窄，Q1全国累计水泥产量3.87亿吨，同比-12.1%，降幅较1-2月收窄5.7pct。在短期疫情反复和地产乏力的背景下，基建投资明显前置，或将持续成为“稳增长”的主要抓手，继续发挥逆周期调节作用。基建产业链方向明确，需求确定性较高，受益标的：海螺水泥、华新水泥、伟星新材。地产方面：Q1全国房地产开发投资额2.78万亿，同比+0.7%，增速较1-2月下降3pct，低于2021年同期24.9pct；房地产开发企业房屋施工面积80.63亿平，同比+1%，3月单月同比-21.5%；房屋新开工面积2.98亿平，同比-17.5%，降幅较1-2月扩大5.3pct；房屋竣工面积1.7亿平，同比-11.5%，3月单月同比-15.5%。受疫情冲击影响，需求端依然孱弱，3月地产基本面偏弱运行。然而中央及各部委多次释放维稳信号，且多地逐步宽松地产政策，包括降低首付比例、为房地产企业提供资金支持等，后续更多逆周期、跨周期的调控政策有望陆续出台助力信用扩张，地产调控或将进一步宽松，以保障合理住房需求的释放。房地产预期改善情况下弹性较大的消费建材，受益标的：东方雨虹、坚朗五金、科顺股份、中国联塑。“双碳”背景下，能源低碳转型是确定性的主线，碳纤维、光伏玻璃、玻纤将会持续受益需求的增长。受益标的：碳纤维龙头：光威复材、中复神鹰；光伏玻璃龙头：旗滨集团、福莱特；玻纤龙头：中国巨石、中材科技。

本周行情回顾

本周（2022年4月18日—4月22日）建材指数下跌6.82%，沪深300指数下跌4.19%，建材指数跑输沪深300指数2.63pct。近三个月来，沪深300指数下跌16.16%，建材指数下跌16.64%，建材板块跑输沪深300指数0.48pct。近一年来，沪深300指数下跌20.96%，建材指数下跌21.25%，建材板块跑输沪深300指数0.29pct。

板块数据跟踪

水泥：截至4月22日，全国P.O42.5散装水泥均价471.68元/吨，环比微涨0.64%；全国熟料库容比64.39%，环比上升0.38%；水泥-煤炭价差为319.19元/吨，环比下降0.6%。

玻璃：截至4月22日，全国浮法玻璃现货均价2052.23元/吨，环比增加3.58元/吨，涨幅为0.17%；光伏玻璃均价为172.4元/重量箱，环比上涨0.36%；浮法玻璃库存为6182万重量箱，环比增加224万重量箱，涨幅3.76%；浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为14.49元/重量箱，环比下降5.89%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为27.93元/重量箱，环比下降4.52%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为37.97元/重量箱，环比下降1.77%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为107.79元/重量箱，环比基本持平。

玻璃纤维：截至4月22日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为6000-6450元/吨，环比持平；喷射合股纱2400tex主流价为9500-10000元/吨，环比持平；SMC合股纱2400tex主流价为8400-8800元/吨，环比持平。电子纱价格现主流成交在8500-9000元/吨不等，环比持平。

碳纤维：截至4月22日，全国小丝束碳纤维均价为225元/千克，环比持平；全国大丝束碳纤维均价为145元/千克，环比持平；全国碳纤维库存为11吨，环比持平；碳纤维企业开工率为64.89%，环比减少0.12%；碳纤维毛利为57466.67元/吨，环比持平。

风险提示：原材料价格大幅上涨；供需错配风险；经济增速下行风险；国内货币、房地产政策趋严；国内宽信用不及预期