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2021年12月06日发布

本期内容提要:

原油：市场震荡下跌。周内前期，原油创2020年4月份以来最大的单日跌幅；供给端，主要消费国集中释放战略储备原油或加剧供应过剩局面，欧佩克及其减产同盟国会议按计划维持2022年1月增产40万桶/日；需求端，南非发现了新冠病毒新变种，新一波疫情抑制经济和需求增长。周内后期，原油价格持续下跌；供给端，美国商业原油库存降幅不及预期，成品油库存增加；需求端，美联储主席鲍威尔讲话影响，加之美国公布发现新冠变异毒株，投资者恐慌情绪打压石油市场气氛。截至周末，布伦特原油周均价为71.33（-8.47）美元/桶，WTI原油周均价为67.77（-8.43）美元/桶。

PX：重心大幅下行。2021年12月亚洲PXACP商谈失败。PX作为与原油相关系数较高，原油价格大幅走弱拖累PX市场价格大幅下行，成本端利空下游市场心态。供应端，周内福佳大化70万吨/年PX装置实现顺利重启，中化泉州80万吨/年装置按计划于12月1日开始检修。需求端，周内华东大厂240万吨/年PTA装置11月29日临时停车，福建一套250万吨/年PTA装置12月1日开始检修，上海亚东70万吨/年PTA装置12月2日开始检修，四川能投100万吨/年PTA装置升温重启中，下游PTA开工整体下滑，对原料需求降低。截至周末，PXCFR中国主港周均价在833.33（-52.38）美元/吨，PX与原油价差在310.86（+7.69）美元/吨，PX与石脑油周均价差在100.59（-2.92）美元/吨，开工率71.19%（-0.93pct）。

PTA：市场大幅下跌。成本端，南非发现新的变异病毒，市场担忧供应过剩，原油价格震荡下跌，成本端支撑塌陷。供应端，一主流供应商宣布12月PTA合约供应继续减量，PTA周内开工大幅下调，华东大厂240万吨/年PTA装置11月29日临时停车，福建一套250万吨/年PTA装置12月1日开始检修，上海亚东70万吨/年PTA装置12月2日开始检修，四川能投100万吨/年PTA装置升温重启中。需求端，终端市场需求始终难有提升，聚酯市场开工开始下调，PTA供需双减，整体表现依旧弱势。目前PTA现货周均价格在4458（-350）元/吨，行业平均单吨净利润在-47.07（-27.91）元/吨，开工率72.60%（-3.20pct）。

MEG：市场小幅下跌。石脑油国际价格下跌，秦皇岛动力煤价格稳定整理，原料端支撑偏弱。供应端，煤制乙二醇供应量较少，华北一套合成气制装置重启，两套试车新装置均有聚酯级产品产出，整体产量增加。本周，港口发货情况不佳，华东港口延续累库。需求端，下游聚酯行业整体开工率下调，需求量减少，终端织造行业维持弱稳。目前MEG现货周均价格在4934（-292）元/吨，华东罐区库存为60.09（+5.68）万吨，开工率58.40%（-0.60pct）。

涤纶长丝：市场弱势下滑。成本端，国际油价重挫，拖累成本走势震荡下滑，支撑不足；供给端，主流大厂联合减产以缓解供需矛盾；需求端，长丝企业周初报价稳、周中报价下调，但下游用户采购意愿不强，刚需备货为主，市场成交重心下滑。目前油价继续下跌，聚合原料亦随之下行，成本端、需求端均无利好。目前涤纶长丝周均价格POY7302（-150）元/吨、FDY7500（-110）元/吨和DTY8926（-224）元/吨，行业平均单吨盈利分别为POY+425.15（+166.12）元/吨、FDY+291.08（+192.66）元/吨和DTY+640.19（+117.00）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY20.5（+3.0）天、FDY22.5（+3.0）天和DTY24.5（+1.0）天，开工率79.10%（-1.70pct）。

织布：开机率逐步下滑。下游市场订单数量稀少，坯布走货速度放缓。由于长丝市场近期持续下跌，高成本坯布尚未消耗，坯布市场大规模降价抛货以减少损失，织造企业开机率逐步下滑，销量下降，厂家库存普遍提高，资金压力较大，纺织市场缺乏上新动力。当前江浙地区织机开工率为58.93%（-1.72pct），坯布库存30.0（+0.1）天。

涤纶短纤：市场大幅下跌。成本端，新变异毒株的发现，让国际油价再度下挫，原料PTA及乙二醇价格震荡下行。供给端，宁波卓成中空短纤产量有小幅提升，中石化仪征化纤有四条短纤装置停车检修，整体产量有小幅度下降。需求端，短纤企业集中促销，贸易商及下游纱企备货较多，下游多维持刚需采购，下游实体买盘气氛清淡。短纤期货盘面大幅下跌，拖累现货市场，短纤企业报价陆续下调，市场成交重心持续下移。目前涤纶短纤周均价格6830（-255.3）元/吨，行业平均单吨盈利为+277.81（+96.20）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为+0.1（0.0）天，开工率75.50%（-0.30pct）。

聚酯瓶片：市场区间震荡走势。供给端，暂无装置变动，部分厂家货源依旧紧张，外贸订单普遍接至明年1-2月份，出口占比较往年同期提高十个百分点左右，自身的原料库存只有2-3天左右。需求端，主流工厂外贸订单接单良好，临近年底部分大型饮料厂开始采购明年货源。目前PET瓶片现货平均价格在7560（-25）元/吨，行业平均单吨净利润在+895.06（+249.08）元/吨，开工率80.70%（+1.70pct）。

信达大炼化指数：自2017年9月4日至2021年12月3日，信达大炼化指数涨幅为151.50%，石油加工行业指数跌幅为-11.14%，沪深300指数涨幅为27.44%。

相关上市公司：桐昆股份（601233.SH）、恒力石化（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）、荣盛石化（002493.SZ）、新凤鸣（603225.SH）和东方盛虹（000301.SZ）等。

风险因素：（1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致聚酯需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。