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2021年12月07日发布

1、 电子行业

1.1、 洁美科技（002859.SZ）： 窄带业务和 MLCC 离型膜业务快速成长，铝塑膜用 CCP 膜业务空间广阔

公司主营业务为电子元器件薄型载带的研发、生产和销售，产品主要包括纸质载带、胶带、塑料载带、转移胶带（离型膜）等系列产品，其中纸质载带产品包括分切纸带、打孔纸带和压孔纸带等，胶带产品包括上胶带、下胶带等，公司产品主要应用于集成电路、片式电子元器件等电子信息领域。公司是专业为集成电路、片式电子元器件企业配套生产薄型载带系列产品及转移胶带（离型膜）产品的企业，为全球客户提供电子元器件使用及制程所需耗材的一站式服务和整体解决方案。

业务一：在纸质载带领域，公司继续保持高品质及较高市场占有率。随着电子元器件小型化趋势的加速，公司持续优化对应的纸质载带系列产品的结构，增加后端高附加值产品如打孔纸带、压孔纸带的产销量。此外，01005 压孔纸带、打孔封下带产品在半导体行业也进行了相关拓展。公司“年产 6 万吨片式电子元器件封装薄型纸质载带生产项目（二期）”，即位于安吉临港工业园区的第二条年产 2.5 万吨电子专用原纸生产线顺利投产，该项目投产后产能快速释放，公司电子专用原纸的产能达到了 8.5 万吨/年。考虑到下游客户扩产幅度较大，公司已经于年初启动了第五条电子专用原纸生产线的建设工作，该产线设计产能年产 2.5 万吨电子专用原纸，计划 2022 年中期投产，达产后公司电子专用原纸的产能将跃升到 11 万吨/年。随着电子专用原纸的扩产，公司也积极扩充胶带产能，“年产 420 万卷电子元器件封装专用胶带扩产项目”按计划推进，厂房基建工程顺利完工，内部装修持续推进，原有胶带生产线按计划启动搬迁工作，新订购的生产线也已陆续进入安装阶段，该项目的实施将使公司胶带产能提高到 420 万卷/年，进一步增强公司上下胶带的整体配套生产能力。

在塑料载带领域，公司实现了产业链一体化的目标构想，完成了高端产品核心竞争力的打造，实现了精密模具和原材料自主生产。目前部分客户已经开始切换并批量使用公司自产黑色 PC 粒子生产的塑料载带，后续公司还将逐步提升自产黑色 PC粒子使用率。公司塑料载带产品加快开拓半导体封测领域的相关客户，产品毛利率保持稳定。公司高端塑料载带的出货量稳步提升，0603、0402 等精密小尺寸产品稳定供货，市场反响良好；公司新增的 2 条塑料载带生产线已顺利投产，至此公司已经投产的塑料载带生产线达到 48 条，随着公司塑料载带产能的稳步扩大，产销量进一步提升，新客户不断增加，半导体封测领域的客户也进入供货阶段，业务发展势头良好。此外，公司还有 6 条塑料载带生产线正在安装阶段，下半年还将订购6 条生产线，力争年底前完成募集资金“年产 15 亿米电子元器件封装塑料载带生产线技术改造项目”。

业务二：离型膜空间广阔。公司离型膜项目即 IPO 募投项目“年产 20,000 万平方米电子元器件转移胶带生产线建设项目（一期）”各条生产线运行顺利，MLCC制程用离型膜出货量稳步提升，基本满足了客户的中低端需求。此外，公司还加大产品研发，开展多型号、多应用领域的离型膜试生产，结合客户的反馈情况，持续改进生产工艺和产品性能。同时，公司生产的用于偏光片制程等其他用途的进口替代类高端离型膜也实现了一定的销售。近年来离型膜类产品的国产化替代的进程明显加速，公司以自有资金实施“年产 20,000 万平方米电子元器件转移胶带生产线建设项目（二期）”，其中两条韩国进口宽幅高端生产线已顺利投产，并逐步向部分客户批量供货。日本进口超宽幅高端生产线已安装完成并进入生产调试阶段。该二期项目所引进的设备生产效率、质量精度更高，能够同时满足生产更高端类别产品的需求，更好应对高端应用领域的新变化，持续提升公司离型膜产品核心竞争力。“年产 20,000 万平方米电子元器件转移胶带生产线建设项目”完全建成后，公司将具备包括高端 MLCC 离型膜、光学材料用离型膜等各类新型尚未国产化产品的生产能力。

业务三：深度布局动力电池用 CCP 膜。公司可转债的募投项目拟布局年产 6,000吨 CPP 膜（流延聚丙烯薄膜）生产项目（一期）。CPP 膜主要应用于铝塑膜、增亮膜和 ITO 导电膜制程，属于新能源应用和光电显示领域。公司目前 CPP 膜项目生产线已经安装完成，并于 7 月份进入生产调试、产品送样阶段。公司生产的 CPP 膜主要用于锂电池用铝塑膜等产品领域，对应下游应用主要是新能源汽车等新兴领域，目前这些领域使用的高端 CPP 膜主要由日本企业供应，国产化率还较低，国内尚无具备批量化供货能力的供应商，国产替代空间较大。

风险提示：被动元件景气回落的风险。

1.2、 力芯微（688601.SH）：明星产品国产替代空间大，有望受益于汽车智能化趋势

1、公司明星产品 ldo、ovp 等电源链芯片，国内性能指标领先且性能指标与国际大厂持平，国产替代公司成长空间足够大。

2、公司在三星份额第一，全系手机覆盖，份额近 40%。目前除苹果外，主要安卓系品牌厂全部实现出货，未来随着在小米、闻泰(ov)、荣耀等客户份额提升，成长逻辑确定。

3、电子雷管领域国内唯一欧标认证企业，未来雷管电子化渗透率有望持续提升。

4、公司已有部分产品用于汽车电子领域，有望受益于汽车智能化趋势。

风险提示：半导体景气周期回落的风险。

2、 通信行业：核心关注中天科技

2.1、 中天科技（600522.SH）：与三峡电能共建 1GWh 储能电站，储能巨头步入高速成长期

光缆电缆龙头发力新能源，业务景气度高。中天科技是国内光纤通信、电力线缆龙头企业，光缆拥有光棒-纤-缆一体化生产能力，电缆拥有特种导线、OPGW、ADSS、装备线缆等产品，业务覆盖通信、电网、海洋装备、新能源、新材料和智能制造等领域。2021 年前三季度，受益于海缆业务快速放量，公司营收实现快速增长，前三季度收入 374 亿元，同比增长 23%；受高通业务计提存货减值等影响，归母净利润 4.9 亿元，同比下降 69%。储能业务将是中天科技重点发展方向，业务不断破局。中天科技全力争当“双碳”超长赛道主力军，现已形成以新能源为突破、海洋经济为龙头、智能电网为支撑、5G 通信为基础、新材料为生长点的产业布局。在新能源方面，公司以“3060”低碳绿色为指引，定位光、储、箔细分领域，以实现“强化光伏产业集成，扩大储能产业优势，加快铜箔产业布局” 为发展目标，深度布局新能源产业。公司已深度布局储能业务。公司以大型储能系统为核心，发力电网侧，用户侧及电源侧储能应用。公司已形成含电池正负极材料、结构件、铜箔、锂电池、BMS、PCS、EMS、变压器、开关柜、储能集装箱等核心部件的完整储能产业链，可实现电网侧储能电站所需设备内部自主配套率 95%以上，用户侧储能电站所需设备内部自主配套率 99%以上。

中天已承接众多优质储能项目。中天参与承建诸如国家电网首批镇江东部电网侧66MWh 储能电站、国内单体容量最大的电网侧湖南一期长沙芙蓉 52MWh 站房式储能电站、全球最大的电网侧江苏二期昆山 48.4MWh 储能电站、全国最大的用户侧动力电池规模化梯次利用工程储能电站等多项重大工程项目。与三峡电能签署战略合作协议，共同推进 1GWh 共享储能电站建设。2021 年 11月 29 日，中天科技集团有限公司与三峡电能有限公司签署战略合作协议，约定双方充分发挥各自的综合优势，在光伏、储能的投资开发、信息共享、建设运营、技术服务等方面形成全面合作，进一步整合光伏、储能相关行业上下游产业链优质资源，共同推动江苏区域电力行业高质量发展。签订后双方将成立专班共同推进如东 500MW/1000MWh 共享储能电站建设工作。

除储能业务外，公司海洋业务、光伏业务均有望实现快速增长。（1）海洋业务：公司秉承“核心产品系统化，工程服务国际化”的战略方向，技术研发面向深远海，市场布局面向全球化，持续深耕海底光缆、海底电缆、海底光电复合缆及海缆施工船机等海洋装备，现已具备海缆－海底观测、勘探－海缆敷设－风机施工于一体的海洋系统工程总集成能力，致力于成为全球领先的能源信息互联系统解决方案服务商。（2）公司具有光伏电站产品产业链及服务体系，主要业务包含光伏系统产品供货、光伏资源开发、工程总承包及电站运维。十四五期间，中天科技将与如东县国有公司实施战略合作，利用如东地面及海域光伏资源优势，实施光伏项目建设。中天科技在如东规划的 2021 年光伏装机规模约 300 万千瓦，并带动合计超 230 亿元光伏材料、储能系统、电气设备的收入。

风险提示：光纤价格景气周期回落；海洋业务景气度下滑，减值计提。

2.2、 元宇宙主题带动流量逻辑，持续看好通信板块反弹

1、行业层面，21 年上半年 5G 建设放缓奠定低基数，下半年运营商招标陆续启动，行业回暖明显。

2、市场风险偏好明显上行。市场对于小市值标的关注度提升，高风险偏好行业走强明显，市场风险偏好明显上升，奠定通信板块上行情绪基础。

3、十四五规划奠定政策基础。信息通信十四五规划出台，部署 5G、千兆宽带、物联网、卫星通信、北斗、数据中心、网络安全等各细分领域，奠定信息基建政策基础。

持续看好通信板块反弹行情：

1、5G 建设：流量传输高速公路。

主设备关注有线侧中兴通信、烽火通信；光纤光缆景气度上行，流量传输高速路，建议关注长飞光纤、亨通光电、中天科技。光模块作为流量端口，长期收益率端口速率及数量增长，关注新易盛、中际旭创、

光迅科技。

2、5G 应用：流量应用需求上升。运营商作为流量通道，受益流量应用快速发展，业绩持续改善，估值具备吸引力，

建议关注三大运营商。

IDC 作为数据计算堡垒，双碳带动格局优化，建议关注光环新网、宝信软件、万国数据、奥飞数据。