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2021年12月08日发布

事件：广东省发改委发布官网文件，批复同意执行《广东省电网企业代理购电实施方案（试行）》。

实施方案指出，储能、抽水蓄能电站的费用和需求侧响应等相关费用由直接参与市场交易和电网企业代理购电的全体工商业用户共同分摊。储能、抽水蓄能电站的费用具体按电网企业每月实际发生成本的金额确定，需求侧响应等费用的计算按国家及广东省相关规定执行。如国家或广东省对储能、抽水蓄能电站等费用规定了其他疏导方式，则不在此辅助服务费用中体现。

点评：

抽水蓄能成本由使用者付费，明确利好抽水蓄能市场扩容。本次政策对抽水蓄能行业明确利好。双碳政策下，我国新能源电力占比必将持续提升，电网对储能需求日益增长。在原有成本模式下，抽水蓄能建设成本由电网公司承担，并无投资回报，因此电网公司缺乏投资动力。本次政策则改变了这一商业模式，成本由电网公司转移给下游全体工商业用户，由使用者付费，电网企业或将获取一定水平的投资回报，较之前有动力扩大投资规模。另外，投资建设若引入社会资本，可以进一步扩大抽水蓄能及储能行业的建设规模，加速行业扩容。

“双碳”背景下，新能源发电占比提升催生储能需求。“双碳”背景下，新能源装机规模将高速增长，在新能源高占比电力系统中，储能技术是电力系统中迫切需要的，该技术通过装置或物理介质将能量储存起来以便以后需要时利用，可以实现“削峰填谷”作用，解决新能源发电不稳定问题、减少“弃风弃光”损耗，维持电网稳定运行。

抽水蓄能中长期规划正式印发，奠定行业扩容确定性。2021年9月17日，国家能源局正式印发《抽水蓄能中长期发展规划（2021—2035年）》，《规划》指出，按照能核尽核、能开尽开的原则，在规划重点实施项目库内核准建设抽水蓄能电站。到2025年，抽水蓄能投产总规模较“十三五”翻一番，达到62GW以上；到2030年，抽水蓄能投产总规模较“十四五”再翻一番，达到120GW左右。《规划》明确提及的扩容目标将为抽水蓄能行业未来增长提供确定性。

投资建议：广东省发改委印发的这一政策或将成为国内其他省份制定相关政策的范例，储能及抽水蓄能行业将迎来使用者付费时代，提振电网企业投资建设意愿，利好行业后续扩容进度。我们重点推荐电力建设相关企业中国电建、中国能源建设，看好两家企业受益于抽水蓄能和储能领域的建设需求持续释放。

风险分析：新能源发电装机进度不及预期、国内实际利率过快上行、人民币快速升值。