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2021年12月09日发布

政策护航网络强国，通信行业景气度有望起底回升

在中美科技较量的大背景下，前期受“华为事件”、全球芯片告急等主题事件影响，2021年Q3基金公司持仓通信占比持续走低为0.81%，较通信在全部A股市值占比1.66%低额配置0.85pct，PE整体估值水平也处于历史低位。后工业和信息化部等颁发《“十四五”信息通信行业发展规划》和《5G应用“扬帆”行动计划（2021-2023年）》无疑给未来通信行业发展注入一剂强心针。展望明年，随着5G网络信号的不断加广加深（特别是黄金频率700M的全面覆盖）、5G终端的普及率稳步提升、5G应用多点开花不断落地，通信行业指数表现有望底部反转，行业景气度有望边际改善。

数据流量激增大势所趋，技术变革带来IDC和光网络有望超预期

当下千兆网速普及、企业上云会进一步加速流量的爆发：2C端人均DOU几乎每1-2年翻倍，2B端呈现指数级增长态势，回顾十年数据流量的大发展之势有望延续到下一个十年。数据流量的激增倒逼作为基建的数据中心和光网络的不断技术更新，和“5G中国引领”不同，中国的超大型的数据中心及高速的光模块（包括光芯片）相比美国仍然有较大差距；高效组网、绿色节能、硅光方案等技术革新和国产替代带来新机遇，行业集中度有望提升，需重点关注IDC和光网络子版块的个股边际变化带来的估值与EPS双升的投资机会。

元宇宙等有望打开5G应用新窗口，“5G好用”共识边际改善

物联网/车联网，超高清视频业务，AR/VR/元宇宙等5G应用层数不穷，5G的投资方向已然从设备侧转向应用侧。5G应用普及是5G好用的关键，而市场对5G好用并没有认可，存在较大的预期差。和其他行业有所不同，规模效益在通信行业尤显重要，5G连续覆盖以及深度覆盖的边际改善将进一步提升5G网络使用率（特别是700M作为黄金频率完成5G覆盖后，5G信号质量好于4G甚至强于2G，而网络速率又是4G的3倍，700M将带来5G可用到好用变革），使用人数多了，相关应用就会应运而生、百花齐放。展望明年5G将逐步从“政策推动”转向“需求推动”，我们认为5G应用大发展元年即将到来：元宇宙打开虚拟世界之门、物联网/车联网夯实万物互联、5G消息有望分流微信市场份额等；5G应用的万亿市场空间将进一步打开，迎来5G好用的黄金时代。

建议关注标的：

IDC相关标的：宝信软件、光环新网；

光网络相关标的：中际旭创、天孚通信、长飞光纤、中兴通讯；

应用相关标的：广和通、华测导航、威胜信息、亿联网络、梦网科技，移为通信，小米集团。

风险提示：原材料芯片价格持续上升；全球疫情影响及国外政策环境不确定性；5G商用推进不及预期。