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2021年12月09日发布

平安观点：

2021 年申万电子跑赢沪深 300 指数 21.92pct： 2021 年 A 股电子指数整体呈现上涨趋势，截至 12 月 3 日申万电子指数上涨 15.97%，同期上证综指上涨 3.87%，沪深 300 指数下跌 5.95%，申万电子跑赢沪深 300 指数21.92pct。 2021 年第三季度电子行业归母净利达到 618 亿元，同比 20Q3增速达到 37%。归母净利增速高于营收增速 12 个百分点，主要是显示、设备及半导体板块带动。

产业链自主可控背景下，关注半导体功率器件、设备替代机会： 1）政策扶植力度加码： 中美贸易摩擦后供应链安全逐步被重视，同时在国家政策和资金扶持引导下，国内企业自主创新能力会进一步提升； 2）汽车的电动化、联网化、智能化将催生汽车电子化进入新的发展阶段： 相比于传统汽车，电动汽车将新增大量电能转换需求，从而带动相关功率半导体器件获得显著的增量需求。相比传统内燃汽车，其单车价值量提升了近 4.5 倍，量价齐升有望带动市场持续扩张。 3）国产设备、材料等验证及导入全面提速： 长期来看半导体等核心技术的国产化需求凸显，国内产业链企业有也意调整供应链以分散风险，给国内半导体企业更多机会，同时中芯国际、长江储存和合肥长鑫的扩产也加速国产化设备的导入进程，建议关注。

硬件智能化，零部件升级：射频领域： a）射频器件的数量和集成度提升：射频前端作为手机通信功能的核心组件，直接影响着手机的信号收发。多天线收发（ MIMO）和载波聚合（ CA）技术在 5G 时代继续延续，使得射频前端的复杂度大大上升； b） 5G 射频的 ASP 大幅提升： 从 2G 时代的约 3 美元，增加到 3G 时代的 8 美元、 4G 时代的 28 美元，在 5G 时代，射频模组的成本会超过 40 美元，产业链公司深度受益。 光学领域： a）mini LED 导入市场： 随着新 iPad Pro 搭载 mini LED 背光，预计苹果 Mac等产品也将搭配 Mini LED 背光显示技术， Mini LED 在平板与笔电市场将成为塑造高阶产品的标杆，国内厂商有望快速跟进迎来布局良机； b）移动端及汽车智能化驱动摄像头数量增加： 手机从双摄向多摄趋势发展，手机摄像头个数的增多，逐步推动了“广角”“长焦”“微距”和“虚化”等3D 成像质量的提升，也极大地推动了图像传感器（ CIS）市场的爆发。另外，随着汽车智能化的发展，所需要的传感器及摄像头数量增加。

投资建议： 看好产业自主可控长期趋势，建议关注半导体行业公司紫光国微、 闻泰科技、斯达半导、时代电气和北方华创； 看好智能化带来零组件机会，建议关注立讯精密、韦尔股份、新益昌、 卓胜微、歌尔股份、传音控股和联创电子。

风险提示： 1）疫情蔓延超出预期：未来如果疫情蔓延超出预期则对部分公司复工产生较大影响； 2） 5G 进度不及预期：未来 5G 的投入可能出现不及预期的风险； 3）产品技术更新风险：如果公司不能持续更新具有市场竞争力的产品，将会削弱公司的竞争优势； 4）美国制裁升级风险：如果美国加大限制科技/设备/芯片/材料供应，则会对产业链公司产生影响