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2021年11月17日发布

平安观点：

2021年新能源汽车销量大幅增长。预计2021年新能源汽车销量有望达到340万台，同比增加1.7倍。自主与合资品牌表现分化，自主新能源汽车发展大幅领先主流合资车企。从主要增量来看，2021年纯电动车销量主要受A00级和B级车的增量拉动，这也导致纯电动汽车销量呈现出“哑铃形”的销量结构，另外纯电动汽车还表现出不同地区纯电动汽车渗透率差异明显，部分车型对单一区域依赖度较高的特点。与纯电动汽车销量结构不同，2021年插电混动车型在A级车市场增长最大，A级插混车型销量占比也最高。

2022年新能源汽车增长格局将变。从新能源汽车细分市场来看，A00级市场新能源渗透后已基本完成，市场体量或趋于稳定，2022年增速将放缓。A0级市场随着新能源车型的导入放量，新能源渗透率有望进一步提升。自主品牌混合动力车型有望在15万左右的主流大众市场率先实现突破。中高端市场方面，2022年更多中高端车型的导入将进一步丰富用户的选择范围，加之“智能化”标签加持，2022年中高端新能源汽车市场还将保持较高增速。

2022年新能源汽车销量将达到510万台。2022年头部新能源汽车玩家格局有望分化，上汽通用五菱新能源汽车增速将回落。头部造车新势力2022年有望达到15~20万台规模。自主品牌在新能源领域布局迅速，实现混动+纯电双轮驱动。结合各家企业2022年新品规划以及新能源汽车市场发展，我们预计2022年新能源汽车销量有望达到510万台。

投资建议：整车方面我们看好新能源布局全面且兼具规模效应及造血能力的龙头自主车企，强烈推荐长城汽车（2333.HK），推荐吉利汽车（0175.HK），同时建议关注其它民营头部车企及新势力三强的发展动态。零部件方面推荐受益于新能源汽车单车搭载价值量增加的企业，推荐福耀玻璃（600660.SH），以及受益于大众MEB平台及特斯拉产量提升的企业，推荐华域汽车（600741.SH）。电池及其材料方面，强烈推荐宁德时代、杉杉股份、当升科技，推荐璞泰来、新宙邦；关注4680电芯量产带来的新材料用量提升的机会，建议关注天赐材料、天奈科技等。

风险提示：1）芯片等核心零部件供给恢复不及预期；2）因政策法规、消费者需求变化等造成新能源车渗透率不及预期；3)新能源汽车区域结构不平衡；4）燃油车销量逐渐恢复，导致新能源汽车渗透率增长不及预期；5）混动车型对燃油车的替代作用不及预期。