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2022年04月21日发布

公告要点：1）营收方面，2022Q1特斯拉实现营业总收入187.56亿美元，同环比分别为+80.54%/+5.85%；其中汽车销售总额168.81亿美元，同环比分别为+87.30%/+5.60%，汽车销售收入161.93亿美元，同环比分别为+86.02%/+5.57%。2022Q1能源收入6.16亿美元，同环比分别+24.70%/-10.47%。2）利润方面，2022Q1公司实现归母净利润33.18亿美元，同环比分别+657.53%/+42.96%，归母净利率17.69%。

2022Q1业绩超市场预期，单车净利突破1万美元。交付维度，特斯拉全球交付量不断增长。2022Q1特斯拉全球实现交付310048辆，同环比分别+67.71%/+0.45%。毛利率方面，2022Q1公司整体毛利率29.11%，同环比分别+7.79/+1.76pct；其中汽车销售毛利率分别为32.60%/38.92%，同环比分别为+6.78/+2.29pct。2022Q1毛利率持续提升主要系：1）上海工厂低成本出货量占比提升；2）特斯拉4680电池规模化应用降本效果显著；3)一季度涨价有效向下游传导成本压力。规模效应作用下，特斯拉单车毛利持续增长；费用不断摊销降低，单车净利突破1万美元。2022Q1特斯拉单车均价5.44万美元，同环比分别+6.96%/+3.55%；单车毛利1.76万美元，同环比分别+46.98%/+12.14%，保持2020Q4以来的持续增长并创下新高。随销量提升单车费用摊销不断下降，单车净利润随之持续增加，2022Q1为1.07万美元，首次突破1万美元。现金流充裕，造血能力旺盛。2022Q1特斯拉经营活动产生的现金流量净额为39.95亿美元，同环比分别+143.45%/-12.87%；期末现金及现金等价物余额为180.40亿美元，同环比分别+1.79%/-0.57%。

产能不断扩建，全球交付持续提升，飞轮加速。特斯拉目前全球已完全投产的工厂包括上海以及加利福尼亚两大工厂，合计规划产能超105万辆。2022年3月，特斯拉柏林工厂正式开工投产，主要用于生产ModelY，公司预计年产量将达到50万辆；2022年4月，特斯拉全球最大工厂——美国德克萨斯州超级工厂开工投产，仅Model Y规划年产能达50万辆，并预计在2023年正式生产Cybertruck、电动卡车Semi、电动超跑Roadster 2，并为北美东部地区生产Model 3。2022年全球交付预计突破150万辆，保持持续高速增长。未来随新增产能投产落地以及全新产品上市，全球交付有望保持持续高增长。

2022年国内新能源汽车渗透率有望达25%，持续高速发展。特斯拉以“销量及盈利能力持续高增长”领跑全球电动车行业，国内新能源汽车市场渗透率提升有望不断加速。我们预计，2022年国内新能源汽车批发销量为555万辆，同比+68.4%，对应渗透率为24.8%；交强险零售销量505万辆，同比+74.6%，零售口径渗透率突破25%，达25.21%。

投资建议：短期疫情带来波动，长期看好汽车板块逻辑依然成立。2022年8大金股：整车【理想汽车+比亚迪+小鹏汽车+长城汽车】，零部件【拓普集团（特斯拉产业链核心标的）+德赛西威+华阳集团+伯特利】。其次，整车【广汽集团+吉利汽车+长安汽车+蔚来汽车+上汽集团+小康股份+江淮汽车】等，零部件【爱柯迪+旭升股份（特斯拉产业链核心标的）+炬光科技+福耀玻璃+中国汽研+华域汽车】，关注【星宇股份+继峰股份+均胜电子】。

风险提示：芯片短缺影响超预期；乘用车价格战超出预期。