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2021年11月16日发布

事件：

11 月 15 日，国家统计局公布 10 月份固定资产投资数据。2021 年 1-10 月份，固定资产投资累计增速 6.1%，前值 7.3%；房地产开发投资累计增速 7.2%，前值 8.8%。

点评：

2021 年 1-10 月份，广义基建投资累计同增 0.7%，单 10 月同增-4.6%，环增-0.1pcts；狭义基建投资累计同增 1.0%，单 10 月同增-2.4%，环增 4.1pcts。

狭义基建单月增速回升，或受益于资金面回暖。10 月狭义基建单月增速较上月明显回升，同时，10 月份社融单月增速 14.2%，环增 30.5pcts，其中政府债券融资额单月增速 25.1%，环增 45.3pcts，10 月狭义基建单月增速回升或受益于资金面回暖。广义基建增速与狭义基建增速走势出现差异，主要由于电热燃水投资增速放缓导致。

2021 年 1-10 月份，新开工面积累计同增-7.7%，单 10 月同增-33.1%，环增-19.6pcts；竣工面积累计同增 16.3%；单 10 月同增-20.6%，环增-21.6pcts。

新开工中期受土地成交低迷影响，长期受销售增速下滑压制。10 月新开工单月增速加速回落，或与土地成交增速持续走弱有关，今年三季度以来住宅类土地成交增速断崖式下滑，并且 10 月单月增速大幅仍未见好转，预计新开工增速仍将低迷。从销售层面来看，10 月销售面积单月增速为-21.7%，环增-8.5pcts；今年以来销售单月增速的持续下滑，将会在资金层面抑制房企拿地能力，进而抑制开工能力，这一因素预计将较长时间压制新开工增速。

竣工单月增速下滑明显，或受房企资金链紧张影响。今年 9-10 月，竣工单月增速显著下滑，或与近期开发商资金链偏紧有关：10 月房地产开发资金单月增速为-9.5%，环增 1.7pcts，已连续 4 个月保持负增长。

投资建议：我们判断年内狭义基建单月增速有望回正，全年累计增速或低于上年同期，预计新开工增速仍将低迷，判断竣工增速放缓为阶段性扰动，随着近期房地产资金端政策有松动，结合国家保交房的政策思路，竣工端增速或将回暖。围绕我们看好的三个方向，推荐：1）建筑央企方向。2）电力新能源领域，推荐中国电建、中国能源建设。3）装配式及设备租赁领域，推荐鸿路钢构，建议关注华铁应急、宏信建设、志特新材。其他推荐：中材国际，建议关注：国检集团。

风险提示：、政府债券融资增速低于预期导致基建增速低于预期，地产商资金链紧张，竣工回升不及预期，集中供地影响房企资金安排导致新开工增速低于预期，地产投资增速不及预期。