理工酷

2021年11月15日发布

市场回顾：

截至11月12日收盘，煤炭开采板块周下跌3.11%，沪深300指数上涨0.95%，煤炭开采板块涨幅落后沪深300指数4.06%。从板块排名来看，采掘行业上周涨幅在申万28个板块中位列第27位，年初至今涨幅为28.91%，在申万28个板块中位列第4位。

每周一谈：

煤炭日产创历史新高，供需同步上行：煤炭增产保供措施仍在加强，根据发改委，寒潮后全国煤炭产量快速恢复，11月10日全国煤炭调度日产量为1205万吨，创出历史新高，全国统调电厂存煤可用天数超过21天，至11日全国电厂供煤大于耗煤200万吨左右，全国已连续五天没有省份实施限电；与此同时随着大秦线检修提前结束以及寒潮对出港的阶段性影响，港口煤炭库存继续回升，截至11月12日秦皇岛港煤炭库存升至566万吨，同比增12.52%，北方港口总库存升至2231万吨，同比增19,.88%；随着电厂与港口库存的提升，港口煤价开始逐步回落，加上陕西、山西多产地跟进坑口进一步限价措施，煤价预期继续受到打压，同时北方多地降温，电厂日耗逐步上升，非电厂用户采购逐步增多，需求端稳步上行，随着供需形势趋于稳定，煤价逐步进入平稳区间，继续关注政策端影响；

焦煤需求下行，弱势或将延续：进入采暖季后钢厂受政策端扰动加剧，加上吨钢盈利快速下滑，钢厂检修逐步增多，生铁旬度日产回落，同时终端消费显著转弱，钢厂对价格偏向悲观，在钢价下跌背景下对焦价压制明显，目前焦价三轮提降已落地，焦企盈利下行压制焦煤后续采购；随着近期澳煤逐步通关以及产地保供政策的执行，焦煤供给边际恢复，价格普遍下行，目前煤焦需求偏弱的预期仍在兑现，在采暖季错峰生产、冬奥会以及空气污染等因素的影响下，煤焦需求仍趋于下行，预计弱势将延续；

市场影响：随着保供政策推进以及冬季逐步临近，煤炭供给与需求同步增长，动力煤价波动区间趋于合理有助于稳定煤企业绩预期，继续关注冬储行情与政策端变动情况；受钢材需求转弱、钢厂盈利下行的影响，煤焦需求或继续回落，焦煤供给边际有增量，价格整体延续弱势格局；

投资策略：重点推荐受益煤价波动中枢上行、现金流充裕、分红率高的陕西煤业、兖州煤业，长期关注受益于焦煤价增与国改深化的山西焦煤。

风险提示：政策力度超预期，需求不及预期，电力政策变动。