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2021年12月27日发布

市场回顾：

截至12月24日收盘，煤炭板块周上涨0.25%，沪深300指数下跌0.67%，煤炭板块涨幅领先沪深300指数0.92%。从板块排名来看，煤炭行业周涨幅在申万31个板块中位列第12位，年初至今涨幅为45.49%，在申万31个板块中位列第1位。

每周一谈：

动力煤价走弱，煤企或加速转型：前期中央经济工作会议会议提出要立足以煤为主的基本国情，抓好煤炭清洁高效利用，推动煤炭与新能源优化组合，预计行业企业在政策导向明晰后有望加速转型，结合前期发改委关于长协煤价的调整意见，长期行业盈利改善与转型预期有望推动板块持续价值修复；近期煤炭保供政策仍在执行，同时气温偏暖使得电厂日耗有所降低，港口煤炭库存与电厂库存均回升，截至12月24日秦皇岛港煤炭库存为509万吨，周同比+0.89%（-0.98pct），环比+3.88%（+3.28pct）；动力煤价格显着回落，秦皇岛港口煤价（Q5500）周降140元/吨至940元/吨，随着全国多地寒潮降温，电厂日耗有回升空间，预计随着发改委的引导与煤炭定价机制改革的推进，煤价波动区间逐步向长协价靠拢，继续关注山西煤矿透水事故及陕西冬季安检行动对供给端的短期冲击；

双焦采购增加，价格走势偏强：中钢协数据显示12月（至中旬）生铁日产198.12万吨，同比-17.24%，环比-3.71%，从生铁口径来看，12月焦炭需求略有回落；本周全国高炉开工率小幅回落，但钢厂焦炭采购积极性有所改善，主要源于南方区域钢厂盈利维持高位，厂内焦炭库存继续增加；焦煤价格受主产地安检行动影响持续回升，京唐港山西产主焦煤价格周上涨100元/吨至2450元/吨，焦企利润再度承压，目前钢厂利润仍处于高位，后续钢企对焦价的压制有望减弱；在采暖季错峰生产、冬奥会限产以及空气污染等因素的影响下，高炉生产受限致使煤焦需求偏弱，但产业链利润回升叠加焦煤供给端冲击，煤焦价格有望整体走强；

市场影响：煤炭行业盈利改善与转型预期有望推动板块迎来价值重估，短期煤价回落不改长期好转趋势；煤焦需求受制于生铁产量持续低迷，但边际有所改善，短期煤焦价格在产地安检力度加强背景下有望走强；

投资策略：重点推荐受益长协煤价中枢上行、现金流充裕、分红率高的陕西煤业、兖矿能源，长期关注受益于焦煤价增与国改深化的山西焦煤。

风险提示：政策力度超预期，需求不及预期，电力政策变动。