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2022年04月18日发布

核心观点

发改委召开新闻发布会，基建稳增长行情有望持续。4月15日，发改委进行新闻发布会，传递几大信息：1.22Q1投资预计平稳增长，其中部分领域交通投资今年开门红。2.22年专项债3.65万亿元+21Q4发行的1.2万亿元将为全年基建提供坚实支撑。3.适度超前开展基建投资以及城镇老旧小区改造是扩大有效投资的重点领域，其中“十四五”规划的102项重大项目是重要抓手。同日央行宣布下调金融机构存款准备金率0.25pct。我们认为发改委新闻发布会以及央行降准是当前基建稳增长加速推进的确认信号。在当前经济下行压力加大的环境下，基建施工类企业特别是基建央企仍是信用宽松的主要抓手。目前市场对基建稳增长关注度较高，主要基建大央企估值自21年11月份以来也有较为明显的估值修复，市场关注点集中于基建稳增长行情是否可持续。我们复盘近10年以来基建板块收益情况，一轮基建刺激应该遵循“政策发布—资金宽松—订单增长—业绩兑现”的轮动；实际上上市公司业绩对股价贡献远小于估值波动的贡献，且估值的启动早于专项债、新签订单、上市公司业绩等任何可观测指标。我们认为估值的启动来自于市场对政府启动基建刺激意愿的预期，而该预期与经济下行压力密切相关，因此PMI是基建板块收益较好的同步指标。3月份PMI49.5%，延续21年底以来的下行态势，因此我们认为当前政府进行基建稳增长的意愿和能力将保持不变，对应基建板块估值修复仍将继续。对应建材行业，我们认为防水、减水剂、水泥和基建稳增长关联度较高，建议关注相关板块估值修复机会。

本周市场回顾：本周（2022/04/11-2022/04/15）建材板块（中信）指数涨幅-5.1%，相对沪深300超额收益为-4.1%。年初至今，建材板块收益率为-12.2%，相较沪深300超额收益率为3.0%。上周优选组合收益率为-3.9%，相较建材指数超额收益率为1.2%，累计收益率/超额收益率-14.3/13.0%。

建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价103.89元/重量箱，环/同比下降0.3%/11.2%；库存5958万重量箱，环/同比上涨4.3%/129.9%。疫情和需求双重影响，玻璃维持弱势。本周全国主流缠绕直接纱均价6300元/吨，环比不变；电子纱均价8863元/吨，环比持平。玻璃纤维仍然保持供需紧平衡的状态。本周全国水泥市场平均成交价为510元/吨，环比上升0.2%。本周水泥出货率环比上涨1.5pct至61.1%；库容比63.3%，环比下降0.2pct。当前全国范围内疫情对建筑行业施工造成一定影响，导致出货量和库容比数据表现较弱。

投资建议与投资标的

看好光伏/电子玻璃板块，推荐南玻A(000012，买入)；基建产业链受益品种我们推荐苏博特(603916，买入)；水泥版块在基建加码/地产政策预期改善背景下，建议关注华新水泥(600801，未评级)和海螺水泥(600585，增持)。长期看好防水龙头东方雨虹(002271，买入)。此外，推荐新材料和UTG板块有望快速增长的凯盛科技(600552，买入)。下周优选组合：南玻A、苏博特、东方雨虹、海螺水泥、华新水泥、凯盛科技

风险提示：基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动