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2022年04月18日发布

核心观点

申万一级子行业中，家电板块上周涨幅1.25%，收益率排名5/31。上周（4.11-4.15）上证指数涨幅-1.25%，收于3211.24点；深证综指涨幅-3.21%，收于2013.87点；创业板指数涨幅-4.75%，收于2744.29点。

国常会部署推动消费政策举措，稳增长地产有望托底经济。上周国常会中提及“扩大重点领域消费”、“鼓励汽车、家电等大宗消费”，并决定进一步加大出口退税等政策支持力度，会议为后续地方性政策落地起到指向性作用。上周北京也推出了新一轮促进绿色节能消费政策，以发放绿色节能消费券的形式鼓励购买绿色节能产品、促进消费升级，本轮补贴品类中出现了洗碗机、投影仪、净水器等，部分新品类家电将受益。同时近期政策多次提及货币政策加大对实体经济的支持，在经济下行压力加大及稳增长的预期下，预计房地产放松仍会继续推进，目前已有多地陆续出台地产松绑政策。在Q1地产政策底已经出现的基础上，持续关注市场底的出现。

从终端数据开来看，3月份大件家电空调、冰箱、洗衣机和油烟机的销量及销额增速同比为负值，且四个品类相较去年同期的线上线下均价都有不同程度的上调。从周度数据来看，W15（4.4-4.9）冰空洗整体销量同比下滑，白电均价整体呈平稳回落态势。受疫情影响，部分消费者对冷藏贮存需求增强，近期对冰箱冰柜的关注度出现小热潮，但我们认为长期来看这波需求并非刚需，对改变行业空间的推动力度有限。

Q4公募基金家电重仓配置环比提升。2021Q4公募基金重仓持股中家电行业占比1.61%，相较2021Q3环比+0.17pct；2021Q4共1379只基金重要持股中涉及家电行业，比Q3增加208只。2021Q4公募基金重仓股中对白电、厨电、小家电、黑电行业的配置比例分别为1.2%/0.0%/0.1%/0.0%，除小家电环比略降外，其他子行业环比微增。

行业新闻

央行决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点；广西壮族自治区公布2022年重点项目投资计划，Mysteel不完全统计，家电项目8个，计划投资12.4亿元。北京市2022年4月18日起至9月底面向在京消费者发放总额超3亿元的绿色节能消费券，可视北京家电节能补贴政策的延续。

投资建议

建议关注受益于基本面复苏的传统龙头，以及较高景气度的新兴品类家电。相关标的：美的集团、海尔智家、老板电器、九阳股份、苏泊尔、科沃斯、火星人等。

风险提示

房地产政策不及预期；原材料大幅上涨；关税政策变动；消费需求端不及预期；汇率上涨等。