理工酷

2022年03月08日发布

核心观点

【市场表现】 2 月 28 日~3 月 4 日， 沪深 300 指数收于 4496.43 点， 一周跌幅为 2.69%， 年初至今跌幅为 8.99%； 上证综指收于 3447.65 点， 一周跌幅为 1.18%， 年初至今跌幅为 5.28%。 在申万一级行业中， 煤炭、 交通运输、 房地产等板块表现较好， 其中交通运输行业周涨幅为 2.63%， 排名第 2； 年初至今， 交通运输行业涨幅为 2.68%， 排名第 3； 分子行业来看，交通运输行业中表现较好的前三分别为航空机场（ +4.48%） 、 港口（+4.36%） 、 航运（+3.25%） 。

【 重点资讯】 为深入贯彻落实党中央、 国务院决策部署， 促进口岸营商环境优化， 决定减并港口收费项目， 定向降低沿海港口引航费， 完善拖轮费收费政策， 通知自 2022 年 4 月 1 日起执行。 （中华人民共和国交通运输部）

【重点公告】 1） 德邦股份： 公司正在筹划与股权结构变动相关的重大事项， 因此， 公司股票自 2022 年 2 月 28 日起停牌， 预计停牌时间不超过两个交易日。 2） 厦门象屿： 公司 2021 年预计营业总收入为 4627.64 亿元，同比增长 28.47%； 预计归属于上市公司股东的净利润为 21.51 亿元， 同比增长 65.52%。

【本周观点】

油价快速上涨， 航司运营承压。 2 月 25 日~3 月 3 日， 由于俄罗斯和乌克兰战争冲突， 油价快速上涨， OPEC 一揽子原油价格由 96.67 美元/桶涨至117.06 美元/桶， 上涨幅度达到 21.09%。 航油成本是航空公司最主要成本而且对利润影响较大。 根据第一财经新闻， 部分机票代理已收到北部湾航空等国内航司的邮件， 将于 3 月 5 日开始提高国内航线的燃油附加费征收标准。

在政策刺激和精准防疫措施等因素作用下， 十四五期间民航客货运需求有望较快增长。 2022 年 2 月 18 日发布的《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》 ， 针对降低航油成本、 缓解资金困难等方面提出多项措施， 助力民航业蓄势复苏。 精准防疫政策的实施也使民众仍有出行的信心和可能。 民航十四五规划将 20212022 年定义为恢复期和积蓄期， 而 20232025 年是增长期和释放期， 重点将扩大国内市场和恢复国际市场， 2022 年或将成为民航加速上行拐点。 根据民航十四五规划等的预期， 2020~2025 年旅客运量将由 4.2 亿人次增至 9.3 亿人次， CAGR 为17.2%， 预计在 2023 年恢复至疫情前水平（6.6 亿人次） ； 航空货邮运输量将由 677 万吨增至 950 万吨， CAGR 为 7.0%。

投资建议

短期油价迅速上涨情况下， 航司或将成本压力转嫁给消费者， 抑制部分出行需求。 但疫情爆发以来， 民航客运需求表现出较强韧性， 货运需求则较快超越疫情前水平， 主要得益于国内疫情较快得到有效控制， 以及经济的回暖。 中长期来看， 伴随疫情好转， 以及政府纾困政策以及精准防疫措施等因素作用下， 民航客货运需求有望较快增长， 推动航空运输行业持续复苏， 相关标的包括中国国航、 中国东航、 春秋航空、 吉祥航空等。

风险提示

原油价格、 汇率波动； 国内外疫情扰动加剧； 疫情管控超预期