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2022年04月18日发布

投资要点

半导体行业景气向上，国内设备企业业绩具备提升弹性

台积电2022年Q1实现收入176亿美元，高于此前业绩指引上限，同比增长36%，环比增长11.6%；毛利率55.6%，环比增加2.9pct，显示当前行业景气度正持续向上；台积电预计2022年资本支出约在400-440亿美元，同比增长33.3%-46.7%，反映对下游需求乐观预期。电动化与智能化汽车需要可观的传感器，而智能座舱、智能驾驶、V2X等汽车电子技术替代机械技术等将显著拉动半导体需求。Frost&Sullivan预计中国集成电路市场规模2024年将达到1.4万亿，SEMI预计大陆内资晶圆厂8/12英寸潜在扩产产能约分别为42/120万片/月，对应半导体设备需求旺盛。美国制裁和挤压事件进一步凸显自主可控的重要性，国产新机台的验证工作有望积极推进，加速驱动国产设备企业业绩表现。此外，随着国内半导体设备企业产品布局的多样化，有望适当平滑周期性影响，业绩更具备提升弹性。建议重点关注中微公司，北方华创，盛美上海等。

油服行业国内景气延续，海外复苏在即

受俄乌局势变动影响，布伦特油价重回110美元/桶以上，原油价格高于舒适区有望带动上游资本支出提升，预计2022年海外油服市场将进入复苏期。从国内看，不断上升的原油对外依存度超过70%、天然气对外依存度超过40%，保障国家能源安全迫在眉睫。在“七年行动计划”推动下“三桶油”纷纷加大资本开支。中海油预计到2025年工作量和探明储量要翻一番，其中探明储量将超50亿桶。我国海上油气资源开采潜力大，并具备可持续性。重点推荐中海油服，公司作为海上油气开采服务龙头占据技术和规模优势，在全球油服复苏期具备强盈利弹性。

行业评级及本周观点更新

国内制造业正处于持续的转型升级时期，将给高端装备行业带来广阔市场空间，维持行业“增持”评级。重点推荐顺产业升级周期和进口替代的工业自动化、自主可控的半导体设备、碳中和加速新能源产业并利好于光伏设备及锂电设备板块、受益于新基建的城轨装备、以及能源安全推动下逐步复苏的油服行业。

本周核心推荐

中微公司：公司在半导体设备的刻蚀领域的龙头地位，以及公司MOCVD设备在miniLED领域的逐步放量，叠加公司致力于打造平台型公司，将逐步成长为全球有影响力的半导体设备公司。

广电计量：第三方检测赛道强成长弱周期属性优异，政策引导利好头部企业；传统业务表现相对优异，培育业务静待客户结构优化；业务结构及客户策略优化调整，产能逐步释放盈利能力有望修复。

中海油服：公司作为海上油气开采服务龙头占据技术和规模优势，在全球油服复苏期具备强盈利弹性；国内受益于国家能源安全战略下“三桶油”资本支出确定性稳步增加，公司有望步入盈利弹性释放期。

风险提示

宏观经济景气度不及预期；国内固定资产投资不及预期；重点行业政策实施不及预期；公司推进相关事项存在不确定性。