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2021年05月11日发布

2021Q1全球半导体设备龙头公司收入环比增长11.5%，同比增长45.1%，高于此前预期的39%。本轮半导体设备景气度周期是技术节点进步叠加全球经济数字化、产业转移等因素推动，景气度向上趋势相比以往更具持久性。

报告要点

台积电上调资本开支，产业链景气度高。TSMC公告2021年3月实现营收新台币1291亿元，同比增长13.8%。根据台积电21Q1法说会，2021财年资本开支在早前指引250-280亿美元的基础上进一步上调至300亿美元，其中约80%将用于3、5、7nm制程的先进工艺。据SEMI统计，北美设备供应商3月出货额32.73亿美元，同比增长近48%。

2021Q1全球半导体设备龙头公司收入环比增长11.5%，同比增长45.1%，高于此前预期的39%。我们统计8家全球半导体设备龙头企业，2020Q4合计收入环比增长4.6%，同比增长17.3%，行业平均毛利率48.3%，环比三季度上升1.7个百分点；2020年全年累计行业收入同比增长20%，而2019年同比下滑7%。由于AMAT、DNS尚未公布2021Q1财报，按照其业绩指引中值计算，2021Q1合计收入228.93亿美元，环比增长11.5%，同比增长45.1%。

2020Q4，存储客户贡献的设备收入同比增长45%，回升趋势显著。根据前六大半导体设备企业数据统计，2020Q4，存储客户贡献的设备收入58亿美元占比42%，单季度收入同比增长45%。2020年全年Memory客户贡献的设备收入累计为210亿美元，同比增长18%，而Foundry&Logic客户贡献的设备收入累计为283亿美元，同比增长20%。2021年一季度LamResearch的存储客户贡献收入占比62%，环比2020Q4进一步提升6%。

中国大陆成为全球最主要半导体设备市场之一。根据前六大半导体设备企业数据统计，2020年全年中国大陆地区的半导体设备市场需求占全球的27%，其次是中国台湾地区和韩国，分别占比23%和22%。2021Q1，除尚未公布财报的AMAT和DNS外，其余四大半导体设备公司来自中国大陆的半导体设备销售收入为132.03亿美元，占比为23.4%，环比略降0.7个百分点。

刻蚀、量测、CVD新产品层出不穷，行业竞争格局进一步集中。2020自然年半导体设备龙头收入普遍快速增长，Lam、AMAT、ASML、TEL收入分别同比增长25%、21%、21%、18%，均快于SEMI预计2020年15%的行业增速。从产品看，AMAT2020年PVD设备收入增长42%，刻蚀设备收入增长30%，量测设备收入同比增长46%，这三大类产品收入均创历史新高。

普遍看好未来两年半导体设备行业发展前景。LamResearch估计2021年下半年全球WFE需求快速增长，全年市场规模将超过750亿美元，此前预计为650-700亿美元,驱动因素包括3DNand向更高层数迁移、DRAM资本开支强劲、Foundry/Logic持续增加的资本开支。根本原因是全球经济数字化，叠加资本密度提高，AI、HPC、IoT、5G等将支撑半导体行业未来持续多年的趋势向上。

A股半导体设备板块业绩快速增长。2020A/2021Q1，A股半导体设备公司营收同比增长20.8%/54.5%，归母净利润同比增长31.0%/174.6%。展望Q2和2021年全年：由于前期订单逐步进入收入确认阶段，同时新签订单保持快速增长，预计芯源微、万业企业、精测电子等公司半导体设备收入维持快速增长。伴随着国产化率的提高、客户验证的持续推进、覆盖工艺数量的增加，中微公司、北方华创等规模较大的半导体设备公司也将维持快速增长。

重点推荐

全球半导体设备行业景气度趋势向上，ASML、LamResearch、AMAT等对2021年行业增长及订单预期普遍乐观。

A股半导体设备推荐组合：中微公司、北方华创、华峰测控、万业企业、长川科技、精测电子、芯源微，关注晶盛机电、美股盛美半导体。评级面临的主要风险

晶圆厂项目进度低于预期、新产品工艺验证风险、零部件国产化缓慢。