理工酷

2022年04月17日发布

本周电子（申万）板块指数周涨跌幅为-4.2%，在申万一级行业涨跌幅中排名第 21。赛道龙头个股继续呈现下跌的走势。

电子行业（申万一级）的整体 PE 在本周继续下探，涨跌幅为-4.67%，跑输上证指数 2.95pct，跑输沪深 300 指数 3.21pct。 电子行业 PE 处于近五年 5.4%的分位点，电子行业指数处于近五年 49.3%的分位点。行业的每周日平均换手率在上周为 0.94%，为近一年的低点。 近期对行业造成负面影响的因素包括， 1）消费电子需求下降， 国内 2022 年1-2 月手机出货量累计同比下降 22.6%， 彩电市场 2022 一季度零售量同比下降 8.8%。 IDC 下调中国 IT 市场预期，智能手机出货量可能接近5%的负增长， PC、平板电脑基本无增长。 2）新能源汽车供应商受疫情停工影响严重， 暂时不能实现高速业绩兑现， 3）疫情对消费的抑制，4）第一波国产替代浪潮结束， 5）国内头部供应商与行业领导者存在实际的技术能力差。 但是，我国半导体产业的发展路径依然清晰，国产替代的长期趋势不改，电动化/智能化的技术趋势不改，新能源汽车的行业发展方向和进程不改， 半导体行业整体 PE 已与 2019 年初行情启动时相当， 我们坚定看好半导体的长期方向。

半导体行业正处于全球黄金大周期，国内公司业绩崛起， 估值处历史低位，行业只欠市场信心之“东风”。 据已公布的 2021 年度及 2022一季度业绩报告和预告统计，国内半导体板块归母净利润在 2021 年实现平均增速 193.3%， 2022 年一季度平均增速 151.2%。 分立器件 2021年的平均增速最为亮眼，为 319.1%。数字芯片、模拟芯片、半导体制造、半导体材料、半导体封测、半导体设备的年增速均值分别为252.4%、 169.3%、 138.6%、 83.3%、 81.5%、 81.0%。 从全球视角来看，半导体产业自 2019 年末触底以来，正处于自 2002 年之后的又一个强势且持久的上升周期。 高景气度有望在今年持续。由于本周复工复产的政策不断推出，疫情带来的负面情绪影响正逐渐被利好政策瓦解，电子行业在本周后两天出现反弹。当前市场板块轮转频繁， 我们判断半导体行业目前的估值具备长期持有价值。 推荐关注半导体设备供应商：北方华创，半导体材料供应平台：有研新材，以及受益汽车供应链困境反转，国产替代技术较成熟，市场空间广阔的功率半导体供应商：士兰微、斯达半导、闻泰科技。

建议关注：高景气行业的龙头，业绩增长较确定的标的：士兰微、三安光电、扬杰科技、北方华创、韦尔股份、江海股份、法拉电子、圣邦股份、瑞芯微、兆易创新、景旺电子等。

风险提示： 国际形势恶化的风险、疫情发展超预期、流动性风险