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2021年10月26日发布

本周行情回顾： 上周各大指数呈现出震荡向上的态势。其中上证综指、深证成指、创业板和沪深 300 指数涨跌幅分别为-0.29%、 0.53%、 0.28%和 0.56%。 上周表现较好的行业是化工和家电。 SW 家电板块上涨 3.3%，跑赢沪深 300 指数 2.74 个百分点。 上周家用电器行业个股表现涨跌不一，上涨幅度前五的分别是ST 圣莱、澳柯玛、 日出东方、长虹华意和盾安环境。上涨幅度后五的分别是开能健康、聚隆科技、 兆驰股份、 奥马电器和ST 中新。

行业及公司动态回顾：（ 1） 天际股份:前三季度实现营业收入 14.38 亿元，同比+220.7%；（ 2） 北鼎股份： 前三季度实现营业收入 5.43 亿元，同比+23.28%；（ 3） 长虹华意： 前三季度实现营业收入 101.33 亿元，同比+39.42%；（ 4） 老板电器： 前三季度实现营业收入 70.71 亿元，同比+25.68%；（ 5） 汉宇集团： 前三季度实现营业收入 8.1 亿元，同比+24.72%。

本周观点： 上周家电行业有部分上市公司已经公布三季报，从已经披露的情况来看，三季度表现基本符合预期。上半年开始上游原材料成本涨价，成本一直处于高位，市场对家电行业盈利能力降低已经有所预期。上市公司方面对于成本的管控较为重视，许多企业通过新品研发加速，提高平均产品价格的方式，将上游的成本压力成功转嫁。从 9 月份的数据来看，空调、冰柜、冰箱、干衣机、洗衣机线上均价分别+331、 -11、 +116、+1355、 +192 元，线下均价分别+222、 +161、 +927、 +614、 +547元，大家电提价趋势明显且整体仍处于上行通道。 我们认为价格上涨对企业的研发创新能力，以及产品质量提出了新的要求。短期来看连续不断的提价趋势会小幅影响下游需求，成本管控能力较强的龙头企业能够在上下游双重挤压的背景下保持较好的盈利能力。长期来看，在能耗双控、房地产调控等宏观政策的影响下，单个品类的销量下降趋势在所难免，因此家电行业均价上行也是大势所趋，随着渠道的不断完善和产能的不断扩张，未来家电行业逻辑或从“量”向“价”转变。建议关注研发能力较强，产品矩阵丰富的龙头企业如美的集团、格力电器、九阳股份等。

风险提示： 行业景气度下降的风险； 线上销售不及预期的风险； 成本上涨带来的风险等。