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2021年11月15日发布

本周行情回顾： 上周各大指数呈现出震荡向上的态势。其中上证综指、深证成指、创业板和沪深 300 指数涨跌幅分别为1.36%、 1.68%、 2.34%和 0.95%。 上周表现较好的行业是房地产和军工。 SW 家电板块上涨 1.71%，跑赢沪深 300 指数 0.76个百分点。 上周家用电器行业个股表现涨跌不一，上涨幅度前五的分别是东方电热、盾安环境、 *ST 圣莱、 澳柯玛和四川九洲。上涨幅度后五的分别是小熊电器、 新宝股份、 飞科电器、顺威股份和北鼎股份。

行业及公司动态回顾：（ 1） 莱克电气:股权激励限制性股票回购注销实施公告；（ 2） ST 奥马:关于拟调整控股子公司投资新建厂房方案的公告；（ 3） 澳柯玛:持股 5%以上股东集中竞价减持股份计划公告。

本周观点： 厨电行业来看，集成灶表现依旧良好。根据奥维云网线上推总数据显示，集成灶 10 月零售额同比+67.6%；零售量同比+21.6%。其中集成灶线下表现稳定，零售额和零售量分别增长 38.1%、 22.4%。从产品结构来看，高端产品占比提升，均价继续呈上升态势。根据奥维云网，集成灶线上高端市场占整体的 51.4%，均价同比大幅提升 35.7%。头部集成灶品牌表现稳定，品牌集中度持续提升。分品类来看，消毒柜款、蒸箱款、蒸烤一体款和蒸烤独立款分别占比 26.7%、 13.8%、47.7%和 7%，其中蒸烤独立款环比增长较快。分品牌来看，线上火星人销售额和销量的市场份额均保持首位，分别达到26.6%和 20%，亿田、帅丰和森哥紧随其后，线上行业销售额CR4 达到 54.9%，行业集中度进一步提升。 短期来看，低基数效应逐步消失后，集成灶线上渠道规模扩长速度将有所放缓，而由于目前线上市场格局逐渐确定，前期在线上渠道方面投入较大，线下渠道布局也较为稳固的火星人、亿田等将受益于线上市场规模的快速扩张。长期来看，集成灶品牌效应明显，未来行业线上集中度还将持续提升，线下渠道受到线上挤压，重要性将有所降低。建议关注线上渠道份额提升较快的火星人、亿田智能等。

风险提示： 行业景气度下降的风险； 线上销售不及预期的风险； 成本上涨带来的风险等。