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2021年10月25日发布

一周市场回顾

本周沪深300指数上涨0.56%，电力及公用事业指数上涨1.00%，周相对收益率0.44%。申万一级行业分类板块中，公用事业涨幅处于28个行业第10名。其中，环保工程及服务板块下跌1.15%；电力板块子板块中，火电上涨0.83%；水电上涨2.06%，新能源发电上涨2.97%；水务板块下跌2.04%；燃气板块上涨0.14%；检测服务板块下跌2.93%。

异动点评

本周水电板块文山电力（61.18%）拟将资产负债置出，置入南方电网公司全资子公司调峰调频发电公司。闽东电力（19.23%）受益水电新能源转型加速。新能源板块川能动力（22.57%）收购川能环保51%股权，四川省内100万千瓦风电项目待开发，金开新能（16.02%）新能源装机规模增长迅速，永福股份（19.86%）布局储能业务受益储能板块上涨。

专题研究：在现有框架基础上，关注国际气候会议的变化及行动

10月30至31日将在意大利罗马举办G20第十六次峰会，31日联合国气候变化框架公约缔约方大会第26次会议（COP26）将于英国格拉斯哥召开，环境气候变化、碳排放、能源等问题将成为两场会议的焦点。可梳理现有协约框架基础，关注会议主要制度变化和具体行动落实计划。

投资策略

公用事业：1、“碳达峰碳中和”确立新能源高增赛道，我们测算2020-2030年风电、光伏发电量CAGR分别为12%、17%；2、技术持续进步，成本稳步下降；3、新增项目补贴不新欠带来稳定现金流，ABS、ABN、保理、确权贷款等金融工具盘活存量应收账款；4、绿电交易、电力改革推进和新型电力系统建设，将深度利好新能源发电商、电能综合服务。推荐电能综合服务商苏文电能；积极转型新能源，现金流充沛的火电龙头华润电力等；有资金成本优势、资源储备优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力、中广核新能源，受益气价上涨的天然气龙头新奥能源。环保行业：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好：3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善向好。

风险提示

环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；天然气终端售价下调。