理工酷

2021年10月25日发布

主要观点：

本周专题一：峰米发布激光微投新品

10 月 20 日，峰米科技发布 R1 Nano 超短焦激光投影仪、X1 激光投影仪和 P1 口袋激光投影仪等三款新品。其中：

峰米 R1 Nano 采用激光超短焦投影，双十一预售价 3999 元，将激光超短焦微投价格带向下突破 4000 元，逼近极米 Z8X（长焦 LED）和坚果 O1（超短焦激光），性价比突出，有望带动超短焦激光微投产品放量；拥有 0.23:1 超短投射比，摆放距离可近可远，大大提高空间利用率，距墙面仅需 25cm，即可投出 80 寸巨幅画面；支持米家智能家居系统、小明同学远场语音，以及包括小米投屏和 HuaweiCast+在内的主流投屏协议；拥有 ToF 无感对焦、全自动梯形校正功能，支持立式投影，拥有 SGS 硬件级低蓝光护眼认证，且内置腾讯START 云游戏。

峰米 X1 采用长焦激光投影，主打超薄便携，厚度仅 25mm，且内置30Wh 电池，摆脱电源束缚，可实现居家、户外、商务等全场景覆盖；搭载小明同学语音助手等内置软件，同步支持 DLNA、小米投屏、Huawei Cast+等投屏协议；内置腾讯 START 云游戏。峰米 P1 采用长焦激光投影，1308024mm 机身尺寸，仅手掌大小，可方便装入口袋，便携性高；具有 800ANSI 亮度，远超可比LED 激光微投竞品；支持主流投屏协议，可方便投屏手机、平板等设备内容。预计 2021 年 12 月上市。

本周专题二：9 月地产&社零数据点评

9 月社会消费品零售总额为 36833 亿元，单月同比增加 4.4%，单月同比增幅较 8 月提升 1.9 个 pct；1-9 月社会消费品零售总额累计318057 亿元，同比增长 16.4%，增幅较 1-8 月收窄 1.7 个 pct。9 月全国住宅竣工面积单月同比减少 1.7%至 3045 万平方米，1-9 月全国住宅累计竣工 36816 平方米，同比上升 24.4%，增幅较 1-8 月减少 3.0 个 pct；9 月全国住宅销售面积同比减少 15.8%至 13835 万平方米，1-9 月全国住宅销售面积累计 1 15432 万平方米，同比增长11.4%，增幅较 1-8 月减少 5.1 个 pct；9 月全国住宅新开工面积单月同比减少 14.3%至 12609 万平方米，1-9 月全国住宅新开工面积累计 113374 万平方米，同比下跌 3.3%，跌幅较 1-8 月扩大 1.6 个pct；9 月全国房地产开发投资完成额单月同比下跌 3.5%至 14508 亿元，1-9 月全国房地产开发投资完成额累计 112568 亿元，同比增加8.8%，增幅较 1-8 月减少 2.1 个 pct。

板块观点

白电板块：白电修复的主要支撑来自于：1）2020 年疫情导致的高基数压力逐步减弱，2）大宗商品涨价趋势缓解，3）航运价格止涨企稳，4）高端化消费趋势渐成。但仍受长期因素困扰：1）宏观经济下行；2）地产拉动减弱等。对比来看，支撑因素对白电企业经营成果的影响更直接且见效，白电龙头短期盈利能力修复可期。

中长期看，国内白电市场已逐步转变为更新需求为主的存量竞争市场，在此背景下，我们更加看好白电龙头在品牌、渠道、研发、管理等底层基础能力方面构筑的深厚壁垒，相信其在白电这一延续性创新品类中，可以凭借积累优势实现强者恒强。同时，产品力优秀、供应链成熟、海外运营经验丰富的白电龙头具备海外市场渗透率提升机会，海外市场空间广阔。

厨电板块：厨电板块整体需求表现疲软，但子板块间表现有所分化：传统厨电方面，9 月油烟机/燃气灶销额分别同比-6.9%/-8.7%；新兴厨电方面，9 月集成灶/洗碗机销额分别同比+2.5%/+5.6%。新兴厨电主要受益于低渗透率和消费升级趋势，仍保持良好的成长势头，其中，集成灶 9 月线上、线下销额分别同比+0.7%和+54.9%，线上、线下均价分别同比+30.4%、+15.7%，线上或因均价提升明显对需求释放形成一定抑制，线下在疫情扰动和地产增速放缓背景下仍保持高速增长，展现出该品类良好的需求基础。

清洁电器板块：扫地机和洗地机品类在低存量、供应决定需求的行业特征下，新品频出对渗透率提升具有较大的推动作用。石头科技在 8 月 25 日推出新款带拖布自清洁扫地机 U10 和洗地机 G10，科沃斯在 9 月 15 日推出新款带自清洁+自集尘+自烘干的扫地机地宝X1，云鲸在 9 月 25 日推出第二代带自清洁+自换水+自烘干的新品扫地机 J2，这些新品相较以往无论在产品性能或工业设计上均有明显改善，符合当前消费升级趋势，预计将进一步刺激终端销售。同时，洗地机的快速放量亦吸引美的、莱克、九阳、苏泊尔等企业的迅速跟进，下半年或有更多企业推出相关产品，洗地机等新兴清洁电器板块的高景气度确定性较强。

投资建议

推荐关注内部经营效率持续提升，产品力、品牌力突出，具备出海机会的白电龙头海尔智家、美的集团。

推荐关注产品结构持续优化、多元渠道稳健拓展的集成灶龙头火星人，以及全面推进产品、品牌、渠道和管理提升的集成灶龙头亿田智能。

推荐关注综合优势突出、借助智能生活电器打造第二增长极的扫地机器人龙头科沃斯，以及技术壁垒深厚、海外渠道稳步拓展的扫地机器人龙头石头科技。

风险提示

宏观经济增长不及预期导致居民购买力下降；地产调控严峻对下游家电需求产生负面影响。