理工酷

2021年10月21日发布

事件一：10月20日国家能源局公布综合司关于积极推动新能源发电项目能并尽并、多发满发有关工作的通知。通知中明确指出，电力供需持续偏紧背景下，加快风电、光伏发电项目建设并网，增加清洁电力供应，既有利于缓解电力供需紧张形势，也有利于助力完成能耗双控目标，促进能源低碳转型。此外，该通知阐明，请各电网企业遵循“能并尽并”、“多发满发”原则，加大统筹协调力度，加快风电、光伏发电项目配套接网工程建设。

事件二：10月14日美国LevelTenEnergy发布2021年三季度购电协议(PPA)价格指数报告，其中欧洲最具竞争力的可再生能源购电协议(PPA)2021年第三季度报价上涨至48.68€/MWh（同比+7.4%，环比+8%），美国P25MarketAveragedNationalIndex2021Q3上涨至34.27$/MWh（同比+14.4%，环比+5.7%）。

核心观点

国家能源局积极推动新能源发电项目，Q4景气度有望持续提升。国家能源局公布综合司关于积极推动新能源发电项目能并尽并、多发满发有关工作的通知，有望推动四季度光伏装机景气度提升。光伏平价时代，2019年与2020年Q4展现抢装态势，2019Q4装机14.12GW（占全年比重47%），2020Q4装机29.5GW（占全年比重61%），四季度均展现抢装态势。2021年1-8月，全国新增光伏装机22.05GW，同比+45.4%，四季度装机景气度有望提升。

能源紧缺共振，欧美新能源需求向好。美国LevelTenEnergy发布2021年三季度购电协议(PPA)价格指数报告，其中欧洲最具竞争力的可再生能源购电协议(PPA)2021Q3报价上涨至48.68€/MWh（同比+7.4%，环比+8%），美国P25Market-AveragedNationalIndex2021Q3上涨至34.27$/MWh（同比+14.4%，环比+5.7%）。海外购电协议价格走高，新能源海外需求向好获得印证。

光伏产业链价格持续上调，下游需求向好。光伏产业链多环节价格持续走高，以10月20日硅业分会公布的硅料价格为例，本周国内单晶复投料价格区间在26.2-27.5万元/吨，成交均价为27.07万元/吨，环比涨幅为0.30%。（1）随着近几年海外光伏陆续平价后，光伏电价有所回升，碳配额或进一步推高电价，收益率预期不变下，组件价格弹性提升，预计海外在组件涨价背景下需求保持增长。（2）国内考虑到项目延期执行带来的条件变化（土地、审核、并网、政策等），我们认为今年需求确定，维持预测2021年全球新增150-160GW左右。

投资建议与投资标的

产业链一体化布局龙头：建议关注天合光能(688599，未评级)，推荐晶澳科技(002459，买入)、隆基股份(601012，买入)；

硅料环节产能新、成本低、规模大的龙头：推荐通威股份(600438，买入)，建议关注大全能源(688303，未评级)；

辅材环节细分赛道龙头：推荐光伏玻璃双寡头福莱特(601865，买入)，胶膜龙头福斯特(603806，买入)、海优新材(688680，买入)，跟踪支架龙头中信博(688408，增持)。

风险提示

光伏行业发展不及预期，能源结构转型速度不及预期，原材料供应不及预期，海外出口不及预期。